衛(wèi)計委醫(yī)政管理司上周召集全國各省市衛(wèi)生局醫(yī)管部門進行電視電話會議，要求各省市醫(yī)院停止自體免疫細胞治療技術(shù)的臨床應(yīng)用。“細胞療法”是近年來資本市場熱炒的概念之一，一些上市公司紛紛通過并購，涉足細胞治療領(lǐng)域。政策生變的大背景下，公募該何去何從？

公募基金經(jīng)理細解精準(zhǔn)醫(yī)療板塊投資

近兩年細胞治療行業(yè)相關(guān)的并購活動非常活躍，行業(yè)龍頭公司通過并購涉足細胞治療領(lǐng)域也比較多。魏則西的死亡再次將醫(yī)療行業(yè)推上了風(fēng)口浪尖，醫(yī)療行業(yè)在資本市場的運作會否因此受到很大影響，未來從監(jiān)管到企業(yè)融資會否發(fā)生變化？后市投資機會幾何？

魏則西事件將刺破精準(zhǔn)醫(yī)療板塊泡沫？

多數(shù)基金經(jīng)理表示，不少國外尚未有治療方法和結(jié)論的技術(shù)，目前在國內(nèi)正在公開或半公開地進行著實驗，有一部分甚至進入治療領(lǐng)域，今年來通過各種方式也進入資本市場，遭到不同程度的熱炒，其中頗多不合理之處。

在長盛醫(yī)療行業(yè)量化基金經(jīng)理趙宏宇看來，首先要認清，細胞免疫治療技術(shù)仍屬于研究和臨床試驗階段，國內(nèi)外醫(yī)療監(jiān)管機構(gòu)均未正式批準(zhǔn)和認證許可，因此并不具備正式臨床應(yīng)用的條件，也就是說技術(shù)還不成熟，也很難說未來就會成功。

“醫(yī)療新技術(shù)都有一定的風(fēng)險，國內(nèi)一些公司涉足細胞治療也同樣具有風(fēng)險，況且有迎合資本市場再融資或有提高自身估值之嫌，必然會受到監(jiān)管及市場關(guān)注，預(yù)計‘魏則西事件’后，這些公司的融資并購行為勢必會受到影響。”趙宏宇表示。

上海某基金經(jīng)理也表示，有很多公司是打著細胞治療技術(shù)的幌子在一二級市場炒作，但其實技術(shù)含量不高。國家發(fā)出更加嚴(yán)格的監(jiān)管措施之后，由于技術(shù)門檻很高，炒作的上市公司很難做下去。

近兩年，精準(zhǔn)醫(yī)療技術(shù)作為新興技術(shù)，在國內(nèi)的推廣的確存在魚龍混雜的情況。同時，因為該領(lǐng)域的專業(yè)性要求較高，一般投資者也往往會混淆各類概念，把過時的細胞治療療法與腫瘤免疫等混為一談，社會大眾更是無從認清真相。

“這類公司90%以上都是炒作，我們對這類公司一向謹慎”。上述上海一家大型基金公司的基金經(jīng)理對記者表示，他介紹，對于一些研發(fā)團隊，識別起來相對簡單，我們可以看他的團隊和技術(shù)，但是如果是號稱已經(jīng)掌握技術(shù)做臨床實驗的，他們現(xiàn)在的態(tài)度是堅決不投，“國外都還沒做臨床試驗的技術(shù)，在國內(nèi)上臨床，肯定戲也不大。”

然而記者發(fā)現(xiàn)，“魏則西事件”發(fā)生之后，精準(zhǔn)醫(yī)療板塊的股票并未出現(xiàn)明顯異動。

富國基金表示，今年以來，醫(yī)藥行業(yè)總體表現(xiàn)一般，無論絕對收益還是相對收益都不甚理想。究其原因，除了此前基本面平淡，缺乏新的主題之外，今年政策層面也面臨新的不確定性，比如近期市場開始擔(dān)憂“三明模式”有可能在其他省份推廣，壓制了處方藥行業(yè)的預(yù)期和估值空間。

北京某公募基金經(jīng)理表示，醫(yī)藥指數(shù)無異動，很重要的一個原因是A股市場對不誠信的公司過于寬容，可能還是觀望情緒比較濃厚，不過，要看事態(tài)的發(fā)展，后期補跌的可能性也比較大。

“這類題材炒作也經(jīng)常是短期現(xiàn)象，不怎么看基本面，短線客比較熱衷于此。”上述基金經(jīng)理稱。

監(jiān)管趨嚴(yán)有利行業(yè)健康有序發(fā)展

“魏則西事件”引起了社會對醫(yī)療行業(yè)的大討論，在匯添富醫(yī)療服務(wù)基金經(jīng)理劉江看來，“魏則西事件”是行業(yè)發(fā)展的分水嶺，精準(zhǔn)醫(yī)療行業(yè)監(jiān)管力度有望加強，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)有望提升，從而有助于將行業(yè)推回到健康有序的發(fā)展道路。

劉江表示，精準(zhǔn)醫(yī)療技術(shù)代表了新興生物科技的最新成果，也有著巨大的應(yīng)用前景，他會對真正有著良好技術(shù)發(fā)展?jié)摿Φ木珳?zhǔn)醫(yī)療技術(shù)保持強烈的興趣。在這種背景下，對于精準(zhǔn)醫(yī)療這一真正具有長期投資價值的板塊來說，更需要發(fā)揮投資者的專業(yè)研究能力，找到真正能在社會效益和經(jīng)濟效益上取得和諧的長期成長的投資機會。

富國基金認為，站在當(dāng)下時點，下一階段醫(yī)藥板塊的走勢仍將以“跟政策，求創(chuàng)新”為主線尋找結(jié)構(gòu)性機會。但與此同時，近期行業(yè)重磅政策頻出，無論是處方外流、分級診療、康復(fù)、短缺藥品（如血液制品、兒童藥）還是高端醫(yī)療服務(wù)及新技術(shù)研發(fā)，均有積極政策落地，這些領(lǐng)域符合醫(yī)改政策導(dǎo)向，長期空間廣闊。

華商基金醫(yī)藥研究員陳恒認為，相信未來監(jiān)管會更加趨嚴(yán)。企業(yè)對于項目的挑選會更加慎重。新型有效技術(shù)如CAR-T等會得到更高溢價，過時的CIK技術(shù)面臨淘汰。這將是一個優(yōu)勝劣汰的過程，整體估值會更合理。

趙宏宇則表示，“我們要對精準(zhǔn)醫(yī)療板塊及公司進行分析甄別，所謂外延的‘講故事’型公司勢必被市場投資者淘汰，當(dāng)然也談不上高估值的可能。他們公司對精準(zhǔn)醫(yī)療板塊及公司持謹慎態(tài)度，持倉較少。一方面國內(nèi)目前真正擁有國際上領(lǐng)先的精準(zhǔn)醫(yī)療技術(shù)公司幾乎沒有；另一方面有些精準(zhǔn)醫(yī)療技術(shù)還不成熟，投資風(fēng)險性很大。目前反而體外診斷服務(wù)、基因測序、靶向藥物仿制等相關(guān)公司更值得關(guān)注，也更被看好。”

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