做一名成功的私募基金經(jīng)理真的是“越老越值錢”嗎？在主動(dòng)管理投資領(lǐng)域，這句話沒錯(cuò)，然而在量化投資領(lǐng)域也許要打個(gè)問號(hào)？90后的金湖量化董事長(zhǎng)鄭玉峰告訴中國(guó)證券報(bào)記者，量化投資是依靠計(jì)算機(jī)建模和計(jì)算進(jìn)行投資決策，相比主動(dòng)管理型投資，量化投資技術(shù)具有更嚴(yán)格的紀(jì)律性和更強(qiáng)大的計(jì)算能力，這恰恰是年輕人的長(zhǎng)項(xiàng)。

自2010年4月，A股市場(chǎng)出現(xiàn)了重要的對(duì)沖工具——滬深300，同年兩大交易所推出融券業(yè)務(wù)。有了對(duì)沖工具之后，量化對(duì)沖類型私募基金由于風(fēng)險(xiǎn)較低、收益穩(wěn)定獲得了越來越多投資人認(rèn)可。然而好景不長(zhǎng)，進(jìn)入2015年7月，市場(chǎng)情緒陷入低迷，反映在股指期貨上就是深度貼水；此外，股指期貨交易規(guī)則進(jìn)行了修改，這些使得原先發(fā)展較好的量化對(duì)沖基金停滯不前。

金湖量化總經(jīng)理張文說，作為A股市場(chǎng)主要的對(duì)沖工具，股指期貨的貼水對(duì)量化對(duì)沖基金的運(yùn)行造成較大影響。簡(jiǎn)單來說，貼水越深，意味著基金對(duì)沖成本越高，而當(dāng)貼水到達(dá)一定程度后，選股所產(chǎn)生的Alpha收益會(huì)無(wú)法覆蓋損失，從而導(dǎo)致基金凈值出現(xiàn)虧損。一般來說，量化對(duì)沖基金屬于低風(fēng)險(xiǎn)、低收益類型基金，從過往經(jīng)驗(yàn)看，單月Alpha收益不會(huì)超過2%，如果貼水幅度高于2%，則難以正常運(yùn)行?！叭绻肷嫦氯?，必須要構(gòu)建更強(qiáng)的股票多頭策略。在量化投資領(lǐng)域，各家模型的構(gòu)建走向趨同，大家比拼的是數(shù)據(jù)的獲取能力。在國(guó)外，量化投資領(lǐng)域最牛的公司甚至可以租用衛(wèi)星測(cè)算港口船舶的吞吐量，我們雖然沒有如此強(qiáng)大的實(shí)力，但是也摸出了自己的一套方法，例如利用互聯(lián)網(wǎng)公開信息，通過圖文抓取技術(shù)、語(yǔ)義分析技術(shù)、特殊數(shù)值正則化算法，進(jìn)行量化處理，輸入模型當(dāng)中，形成‘全市場(chǎng)輿情信息地圖’，制作出‘類等高線數(shù)據(jù)庫(kù)’，再通過方法優(yōu)化，從而選擇出恰當(dāng)?shù)墓善睒?biāo)的?！编嵱穹逭f。

在量化對(duì)沖遭遇困難時(shí)，市場(chǎng)上凸顯另類型的低風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)健性基金——多策略基金。區(qū)別于傳統(tǒng)的單策略基金，多策略基金通常會(huì)將多種不同類型的策略組合起來以避免單一策略在特定市場(chǎng)中的局限性。對(duì)此，鄭玉峰表示，根據(jù)他們測(cè)算，多策略的收益率并不比單一策略高。在市場(chǎng)波動(dòng)較大的情況下，如果一家公司可以繼續(xù)做中性對(duì)沖，并仍然可以取得穩(wěn)定收益，那么，中性對(duì)沖仍然是風(fēng)險(xiǎn)收益比最好的選擇。2016年以來，市場(chǎng)中性策略的使用環(huán)境已經(jīng)出現(xiàn)改善跡象。未來，除了進(jìn)行量化投資以外，我們希望成為一家大數(shù)據(jù)生產(chǎn)公司，為其他量化投資機(jī)構(gòu)服務(wù)。

張文說，目前在中國(guó)使用量化投資技術(shù)管理的資金規(guī)模還不到10%，但在美國(guó)，使用量化投資技術(shù)管理的資金規(guī)模已經(jīng)超過70%。中國(guó)對(duì)沖基金行業(yè)尚處于剛剛起步階段。

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