大冶特鋼(000708)

事件：公司發(fā)布2018年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入125.73億元，同比增長(zhǎng)22.94%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5.19億元，增幅19.78%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益1.14元，增幅29.5%。報(bào)告期內(nèi)公司全年生產(chǎn)鋼117.37萬(wàn)噸，同比上升2.50%；生產(chǎn)鋼材228.97萬(wàn)噸，同比增加11.86%；銷(xiāo)售鋼材227.50萬(wàn)噸，同比上升10.13%。

新增棒材產(chǎn)能釋放完畢，營(yíng)收利潤(rùn)較大增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入125.73億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5.19億元，基本每股收益1.14元，為公司上市以來(lái)最高業(yè)績(jī)。2018年公司鋼材產(chǎn)量達(dá)到228.97萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.86%，代表公司年產(chǎn)90萬(wàn)噸的棒材產(chǎn)能釋放完畢。

幾無(wú)負(fù)債，2018年大幅分紅。公司僅有短期負(fù)債5億元，貨幣資金達(dá)到19億元。2018年公司分紅方案為每10股分8元，共計(jì)分紅3.5億元。分紅率達(dá)70%，股息率達(dá)7%左右。預(yù)計(jì)以后分紅率仍然能夠維持在30%以上。

研發(fā)投入持續(xù)，高端品種鋼占比持續(xù)提升。報(bào)告期內(nèi)公司的研發(fā)投入為5.63億元，占營(yíng)業(yè)收入比重為4.47%，全年開(kāi)發(fā)新品30余萬(wàn)噸，高端品種鋼達(dá)到96萬(wàn)噸。報(bào)告期內(nèi)公司以7.35億元投資建設(shè)高品種模具鋼生產(chǎn)線建設(shè)已過(guò)半，預(yù)計(jì)2019年將實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)。

關(guān)注興澄特鋼注入，增厚每股EPS。公司擬通過(guò)發(fā)行股份的方式收購(gòu)興澄特鋼86.5%的股份，預(yù)計(jì)發(fā)行價(jià)格為10元/股，作價(jià)為231億元；興澄特鋼高標(biāo)準(zhǔn)軸承鋼以及汽車(chē)用鋼連續(xù)多年產(chǎn)銷(xiāo)全國(guó)第一。其中高標(biāo)準(zhǔn)軸承鋼國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率達(dá)83%左右，汽車(chē)零部件用鋼市場(chǎng)占有率達(dá)65%左右。興澄特鋼2018年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)39億元，并且承諾2019-2021年不低于33.4，33.2和33.9億元的利潤(rùn)。預(yù)計(jì)合并后公司每股EPS將達(dá)到1.40元/股，并且公司將成為具有年產(chǎn)1300萬(wàn)噸的世界最大的特鋼企業(yè)。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2019年-2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為122.61、116.48、116.48億元；歸母凈利潤(rùn)分別為5.67、5.93和6.02億元；EPS分別為1.26、1.32和1.34元，對(duì)應(yīng)PE分別為9.9X、9.4X和9.3X，首次覆蓋，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、環(huán)保限產(chǎn)不及預(yù)期；2、下游需求不及預(yù)期。