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2018 年公司收入業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，歸母凈利潤(rùn)為 4.52 億元

公司發(fā)布 2018 年年報(bào)： 2018 全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 17.21 億元（YOY+1.40%），歸母凈利潤(rùn) 4.52 億元（YOY+6.68%），扣非后歸母凈利潤(rùn) 4.40 億元（YOY+11.82%）；其中，四季度單季實(shí)現(xiàn)收入 4.32 億元（YOY-1.86%），歸母凈利潤(rùn) 1.27 億元（YOY-0.02%）。公司作為薄膜電容絕對(duì)龍頭，汽車(chē)電動(dòng)化浪潮將催生新動(dòng)能。 2019 年公司計(jì)劃完成營(yíng)業(yè)收入 18 億元，營(yíng)業(yè)成本控制在 10.6 億元之內(nèi)，期間費(fèi)用控制在 2.5 億元以?xún)?nèi)，完成固定資產(chǎn)投資支出 0.80 億元。 我們預(yù)計(jì)公司 2019-2021 年歸母凈利潤(rùn)為 5.08/5.85/7.13 億元，對(duì)應(yīng) EPS 為 2.26/2.60/3.17 元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

2019 年空調(diào)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)前低后高，公司有望持續(xù)受益消費(fèi)升級(jí)：

根據(jù)國(guó)家信息中心監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止 2018 年 12 月， 我國(guó)空調(diào)整體市場(chǎng)銷(xiāo)售量下降 10.6%，銷(xiāo)售額下降 7.6%。 根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線(xiàn)數(shù)據(jù)顯示， 2019 年 1-2 月空調(diào)銷(xiāo)量 2,337 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng) 3.1%，其中出口 1,104 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng) 3.3%，內(nèi)銷(xiāo) 1,234 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng) 2.9%。 格力、美的、海爾 TOP3 品牌市場(chǎng)占有率，由 2017 年度的 68.88%提升到 2018 年的 71.17%，智能化產(chǎn)品、高端化的自清潔產(chǎn)品使空調(diào)三強(qiáng)的格局進(jìn)一步穩(wěn)固。 從 2019 年全年來(lái)看，公司空調(diào)大客戶(hù)主要是格力、美的、海爾等一線(xiàn)品牌，隨著空調(diào)行業(yè)尤其是高端市場(chǎng)集中度提升以及消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)變頻空調(diào)滲透率提升，公司有望持續(xù)受益。

新能源汽車(chē)行業(yè)保持高景氣，公司受益于總量增長(zhǎng)和車(chē)型升級(jí)：

根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)， 2019 年 2 月純電動(dòng)車(chē) A00/A0/A/B/C 級(jí)別車(chē)型分別銷(xiāo)售11,826/5,667/20,458/3/655 輛， A00/A0/A/B 型純電動(dòng)車(chē)當(dāng)月同比增長(zhǎng)分別為-23%/338%/819%/-50%， 1-2 月累計(jì)同比增長(zhǎng)分別為 8%/674%/1276%/3667%。在 插 混 車(chē) 型 方 面 ， A/B/C 車(chē) 型 2019 年 2 月 份 分 別 銷(xiāo) 量 為 6,508（YOY-35%)/5,327（YOY+1750%)/339。因此，新能源汽車(chē)領(lǐng)域整體呈現(xiàn)車(chē)型級(jí)別提升的趨勢(shì)。 而 A00 級(jí)乘用車(chē)多用電解電容器， A0 級(jí)以上乘用車(chē)多用薄膜電容器， 新能源汽車(chē)快速發(fā)展將會(huì)為公司帶來(lái)動(dòng)能新增量。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 傳統(tǒng)市場(chǎng)需求繼續(xù)疲軟； 匯兌損益風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)。