視源股份(002841)

業(yè)績(jī)符合預(yù)期，市場(chǎng)渠道進(jìn)一步拓展完善

公司 18 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 169.84 億元，同比+56.28%，歸母凈利潤(rùn) 10.04 億元，同比+45.32%，扣非歸母凈利潤(rùn) 9.41 億元，同比+36.13%，基本每股收益 1.55元， 同比+43.52%，業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期。面對(duì)復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境，公司憑借產(chǎn)品和技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)、供應(yīng)鏈整合管理能力和規(guī)模優(yōu)勢(shì)、以及市場(chǎng)渠道進(jìn)一步拓展完善，繼續(xù)保持了液晶顯示主控板卡和交互智能平板的市場(chǎng)領(lǐng)先地位。

鞏固板卡業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，拓展家電智能控制組件

18 年公司板卡銷量 7877 萬片，市占率 35.02%進(jìn)一步提升。公司鞏固和提升液晶顯示主控板卡的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，并拓展家電智能控制組件產(chǎn)品、供應(yīng)鏈服務(wù)等相關(guān)領(lǐng)域。持續(xù)提升 OEM 及國(guó)內(nèi)品牌出貨量，并積極拓展與海外 ODM 客戶的合作；主動(dòng)優(yōu)化調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步提升智能板卡的出貨占比。通過降本增效，提升效率等方式打開部件業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)空間。

受益教育信息化政策紅利，企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)打開長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間

公司將充分享受教育信息化政策紅利，持續(xù)保持交互智能顯示類核心產(chǎn)品的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。公司持續(xù)豐富教育信息化硬件產(chǎn)品線， 同時(shí)加大服務(wù)體系建設(shè)，構(gòu)建以用戶為主的全面服務(wù)能力，滿足教育信息化建設(shè)的更多市場(chǎng)需求。企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)方面，公司幫助企業(yè)提升會(huì)議效率及運(yùn)營(yíng)效率，部署企業(yè)級(jí)服務(wù)生態(tài)入口，并開拓商用顯示更多細(xì)分領(lǐng)域。支撐企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)快速成長(zhǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

一， 液晶顯示板卡增速放緩，下游電視需求不達(dá)預(yù)期。二， 交互平板市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，政策變化導(dǎo)致的教育信息化推進(jìn)不達(dá)預(yù)期。三， 新業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期。

公司受益教育信息化浪潮，維持“增持”評(píng)級(jí)

預(yù)計(jì) 19/20/21 年歸母凈利潤(rùn) 14.11/19.04/25.65 億元， EPS2.15/2.90/3.91 元，同比增速 40.5%/34.9%/34.7%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng) PE 36.7/27.2/20.2X。 行業(yè)可比公司 JFJY、 LSC、 四川長(zhǎng)虹等 19/20 年平均 PE 35.93/28.18X，公司估值與行業(yè)平均基本相同，維持“增持”評(píng)級(jí)。