煌上煌(002695)

美錦能源(000723)

營(yíng)收同比增長(zhǎng)28.41%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)22.72%，再創(chuàng)新高

2018年煌上煌共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.98億元，同比增長(zhǎng)28.41%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.73億元，同比增長(zhǎng)22.72%；公司基本每股收益為0.34元，增長(zhǎng)20.57%。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流1.53億元，同比增長(zhǎng)15.26%。

鮮貨業(yè)務(wù)占比73.93%，同比增長(zhǎng)26.5%，包裝產(chǎn)品部分占比3.4%,同比增長(zhǎng)8.24%；米制品真真老老業(yè)務(wù)2018年占比18.50%，同比增長(zhǎng)29.97%。

若剔除攤銷2018年度限制性股票激勵(lì)費(fèi)用0.35億元因素，18年凈利潤(rùn)則約為2.07億元，同比增長(zhǎng)47.21%

經(jīng)營(yíng)亮點(diǎn)：加強(qiáng)成本管控，深化內(nèi)部管理，新一代管理層謀求突破

新一任領(lǐng)導(dǎo)層不拘泥于現(xiàn)有的制度，大膽調(diào)整營(yíng)銷策略并積極開拓市場(chǎng)；對(duì)內(nèi)深化銷售“PK”模式，點(diǎn)燃內(nèi)部營(yíng)銷激情；對(duì)外，針對(duì)經(jīng)銷商制定了積極的銷售返利政策，推動(dòng)銷售收入的持續(xù)增長(zhǎng)。公司員工激勵(lì)加強(qiáng)，內(nèi)部活力不斷提升。

渠道拓展、營(yíng)銷升級(jí)，推動(dòng)銷售收入的持續(xù)增長(zhǎng)

公司通過綜合利用氛圍營(yíng)銷、情感營(yíng)銷、微營(yíng)銷、外賣、地推、叫賣等方式，全力打造立體營(yíng)銷，推動(dòng)營(yíng)銷模式轉(zhuǎn)型升級(jí)，同時(shí)加快機(jī)場(chǎng)、高鐵、商超綜合體等高勢(shì)能門店的開發(fā)。公司目前門店數(shù)量在近3000家左右，未來三年，重點(diǎn)開發(fā)高勢(shì)能門店，比如高鐵、機(jī)場(chǎng)、商業(yè)綜合體等特殊商圈。在門店數(shù)量上公司計(jì)劃每年新增300家左右。

完善產(chǎn)業(yè)鏈，降低物流成本，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)配送一體化

2018年，煌上煌設(shè)立全資孫公司，進(jìn)一步完整產(chǎn)業(yè)鏈，有效降低公司物流成本。公司在深圳設(shè)立全資孫公司（深圳順達(dá)冷鏈物流有限責(zé)任公司）從事冷鏈物流配送業(yè)務(wù)。

盈利預(yù)測(cè)與估值

預(yù)計(jì)公司19/20/21年的收入為22.3/25.4/28.9億，考慮到公司成本控制能力提升以及內(nèi)部控制加強(qiáng)，19年凈利潤(rùn)由2.5億調(diào)整至2.56億，19/20/21年的凈利潤(rùn)為2.56/3.05/3.61億，EPS為0.50/0.59/0.70元。考慮到行業(yè)發(fā)展空間大，公司具有強(qiáng)產(chǎn)品力及品牌力，公司改革帶來巨大變化使收入增速明顯增快，將2019年估值由27倍上調(diào)至36倍，目標(biāo)價(jià)18元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全是食品企業(yè)發(fā)展的重要風(fēng)險(xiǎn)。隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的增加，煌上煌也存在收入增長(zhǎng)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。