世紀空間(A19047)

公司為國內商用衛(wèi)星遙感服務領軍者,專注于商用衛(wèi)星遙感大數(shù)據(jù)服務及解決方案。公司衛(wèi)星遙感數(shù)據(jù)及服務產品主要用于政府部門、科研院所及事業(yè)單位等客戶進行對地觀測和信息采集工作。公司專注于商用遙感衛(wèi)星運營、數(shù)據(jù)采集、處理以及解決方案提供，目前擁有“北京二號”系列3顆遙感衛(wèi)星在軌，衛(wèi)星制造及發(fā)射由國內外專業(yè)廠商完成。公司為國內商用衛(wèi)星遙感數(shù)據(jù)服務領軍者，成立之初即參與了“十五”計劃、國家863計劃和北京市聯(lián)合支持的多個科研項目，其后投資建設“北京一號”遙感小衛(wèi)星系統(tǒng)，并以之在國內率先開展商業(yè)衛(wèi)星遙感數(shù)據(jù)服務。

公司營業(yè)收入高速增長，客戶結構穩(wěn)定，盈利能力強。公司處于高速成長期，近2年營收增速復合增速45.32%。公司毛利率近些年略有下降，但仍處于較高水平，近兩年毛利率為53.16%/54.34%，毛利率略有下降主要是由于公司“北京二號”自有遙感衛(wèi)星星座建成并轉固折舊。公司極為重視研發(fā)，進3年研發(fā)費用占比均保持在10%左右，近3年研發(fā)投入復合增速達41.73%，占營收比重分別為10.77%、9.41%、10.26%，研發(fā)費用絕對額持續(xù)增長且占比穩(wěn)定。公司整體凈利率水平較高，近2年分別為11.93%、10.02%、反應產品整體盈利能力以及成本、費用控制能力較強。

公司商用遙感衛(wèi)星自有且具備獨立運控能力，已實現(xiàn)遙感衛(wèi)星數(shù)據(jù)服務全產業(yè)鏈覆蓋。公司領先于對手參與衛(wèi)星研制并自主運控，且掌握衛(wèi)星遙感數(shù)據(jù)的獲取、處理分析和應用的服務能力。公司在衛(wèi)星遙感數(shù)據(jù)獲取及處理領域技術領先，公司“北京二號”星座包括3顆亞米級全色、優(yōu)于4米多光譜分辨率遙感衛(wèi)星，具備全球任意地點1-2天重訪能力，衛(wèi)星測控技術水平已經達到國際同類先進水平，是目前國內也是唯一一個被納入國家民用空間基礎設施規(guī)劃的商業(yè)遙感衛(wèi)星星座。同時公司先后攻克了星上存儲數(shù)據(jù)無云篩選、衛(wèi)星智能觀測、地表變化快速及動態(tài)監(jiān)測等關鍵技術，為后續(xù)參與建設“數(shù)字中國”、“一帶一路”、智慧城市等重大項目打下基礎。

建議采用PE或PEG估值。根據(jù)上海證券交易所發(fā)布的《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》，發(fā)行人選擇的上市標準為“預計市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5,000萬元，或者預計市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元?！?/p>

風險提示。衛(wèi)星遙感服務市場增速下滑；自有衛(wèi)星壽命不及預期導致在軌衛(wèi)星缺失風險。