【航天電子(600879)】下游回款顯著改善,定向鉆井儀拖累全年業(yè)績(jī)
matthew 2019.04.07 14:37
航天電子(600879)
事件:公司發(fā)布2018年年度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入135.30億元,較上年同期增長(zhǎng)3.65%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)4.57億元,較上年同期降低12.98%?;久抗墒找?.168元,同比下降13.85%。
營(yíng)業(yè)收入平穩(wěn)增長(zhǎng),石油定向鉆井儀器拖累公司業(yè)績(jī)。(1)報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入135.30億元(+3.65%):航天軍用產(chǎn)品收入81.78億元,與去年同期基本持平;民用產(chǎn)品收入52.63億元(+14.30%),其中電線電纜產(chǎn)品收入47.58億元(+8.13%),凈利潤(rùn)1.31億元(+32.65%),盈利能力隨產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)顯著提升。(2)報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.57億元(-12.98%),主要原因有:①子公司普利門計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備7,085.60萬(wàn)元及經(jīng)營(yíng)虧損5,000.14萬(wàn)元;②期間費(fèi)用率(含研發(fā)費(fèi)用)同比增長(zhǎng)7.8%,其中因短期借款增加,財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長(zhǎng)19.06%,較去年同期增加3184.28萬(wàn)元。
銷售毛利率保持小幅提升的趨勢(shì),下游銷售回款顯著改善。報(bào)告期內(nèi)公司銷售毛利率為17.62%,較上年同期提高0.11pct,保持小幅提升的趨勢(shì),其中:航天軍用產(chǎn)品銷售毛利率22.01%,較去年同期提高0.44pct,民用產(chǎn)品銷售毛利率為10.52%,較去年同期提高0.31pct。報(bào)告期內(nèi)公司收到的銷售回款增加,經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流量較上年同期增加80.21%,貨幣資金較上年同期增加6.81億元,占總資產(chǎn)的比例由去年同期的4.31%提高至6.36%。
大股東具有先天改革基因,公司將受益于大股東優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的證券化。大股東成立之初就被賦予體制機(jī)制改革創(chuàng)新的重任,是航天科技集團(tuán)專業(yè)重組、母子公司建設(shè)、事業(yè)單位改制的排頭兵,2015年其資產(chǎn)證券化率已達(dá)到67%,未來(lái)有望在集團(tuán)內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)整體上市。大股東及其旗下4家研究所已被納入科研院所轉(zhuǎn)制改革試點(diǎn),公司作為其旗下唯一控股的上市平臺(tái),將充分受益于未來(lái)優(yōu)質(zhì)研究所資產(chǎn)的注入。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議:預(yù)計(jì)2019/20/21年,歸母凈利潤(rùn)分別為5.06/5.78/6.67億元,當(dāng)前股本下EPS分別為0.19/0.21/0.25元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別為41/36/31倍,維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:航天軍用產(chǎn)品訂單不及預(yù)期;電線電纜產(chǎn)品毛利率下降。
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