奧拓電子(002587)

18 年營收增長 51%， 歸母凈利潤增長 36%， 好于市場預期

公司營業(yè)收入 15.73 億元，同比增長 51%， 歸母凈利潤 1.80 億元，同比增長 36%。 毛利率 33.52%，同比-6.24pct，凈利率 11.71%，同比-0.91pct。公司營收增長較快而毛利率下降，主要系公司 LED 景觀亮化工程增速較快，而其毛利率相對不高，故綜合毛利率有所下降，公司凈利率基本持平，主要系公司企業(yè)運營效率提升，三費費用率控制較好，管理費用及財務費用下降顯著。同時公司加強應收賬款管理，高度重視資金回籠，經營性現金流凈額為 1.93 億元，同比+1961%，整體財務穩(wěn)健性加強。

公司智能景觀照明業(yè)務保持較快增長，該板塊現金流呈現明顯改善分業(yè)務板塊， 1、 公司主要 LED 應用板快營收 12.81 億元， 同比+ 53%，毛利率 30.43%，同比-7.70pct， 其中智能景觀亮化工程實現營收 9.29 億元，同比+79%,毛利率 23.11%，同比-7.40pct。受益城市智慧照明亮化驅動， 公司亮化工程板塊營收大幅增長，同時公司高度重視資金回籠， 該業(yè)務板塊經營性現金流凈額為 1.11 億元， 由負轉正。 LED 視頻顯示系統(tǒng)營收 3.21 億元，同比增長 13%，毛利率 50.44%，同比-2.58pct， 公司 MINILED 顯示屏正式推向市場， 獲得市場較好反饋。

2、 金融科技業(yè)務營收 2.92 億元， 同比+ 42%，毛利率 47.06%，同比+0.69pct， 主要為在公司人工智能技術支持下，銀行端智慧營業(yè)廳需求爆發(fā)， 公司擁有 26 年服務銀行客戶積累的經驗優(yōu)勢， 成功完成包括建設銀行湖南省分行、建設銀行河南省分行、建設銀行山東省分行等多個重點智慧銀行建設項目。

接連實施股權激勵+回購公司股份，彰顯對公司未來發(fā)展信心

18 年 11 月公司實施股票激勵計劃，向 147 名員工授予 800 萬股限制性股票， 綁定核心骨干利益，為未來發(fā)展打下良好基礎。 18 年 12 月，公司公告擬以不低于人民幣 4000萬元-不超過人民幣 8000 萬元的資金回購公司股份，公司接連推出員工持股及回購計劃，彰顯對未來發(fā)展前景的信心。

給予 “增持”評級

公司公告 19 年經營目標凈利潤區(qū)間 2.34 億元~2.70 億元， 同比+ 30%~50%， 公司持續(xù)以“智能+”戰(zhàn)略為核心，力爭構建“賦能型管理平臺”。我們預計公司 2019-2020 年凈利潤分別為 251/329 百萬元，對應 PE 約 18 倍，給予“ 增持”評級