美亞光電(002690)

事件：公司日前發(fā)布2018年報，2018年公司實現收入12.40億元，同比增長13.33%；歸母凈利潤實現4.48億元，同比增長22.82%。公司計劃向全體股東每10股派發(fā)現金紅利7.00元。

年報業(yè)績符合預期，今年業(yè)績預計增長20.45%。公司業(yè)績符合預期，主要系色選機、口腔CT業(yè)務穩(wěn)定增長支撐全年業(yè)績。分版塊來看，公司主營業(yè)務色選機、口腔CT機、工業(yè)檢測機分別實現收入8.1、3.71、0.46億元，同比增長5.94%、42.65%、-17.93%，口腔CT業(yè)務占比的快速提升表現公司業(yè)務結構持續(xù)優(yōu)化。根據公告，公司2019年經營計劃實現收入15.5億元，同比增長25.03%；實現凈利潤5.39億元，同比增長20.45%。目前公司投資5.85億元的智能化工廠“新產能項目”和“涂裝、鈑金生產基地項目”也在穩(wěn)步推進中，預計建成后將有效提升產品制造工藝和生產效率，進一步增強公司在識別技術領域的綜合競爭優(yōu)勢。

毛利率穩(wěn)定增長，盈利能力持續(xù)優(yōu)化。2018年公司毛利率54.94%，同比提升1.73pct；其中色選機、口腔CT機毛利率分別為51.54%、59.65%，分別同比增長0.07、1.69個pct。公司2018年銷售、管理（包括研發(fā)費用）、財務費用率分別為13.72%、9.46%、-0.70%，同比增減0.56、0.6、-0.5pct，財務費用大幅下降主要系公司匯兌收益增加所致。

口腔診療市場發(fā)展?jié)摿Υ?，公司有望深度受益。據公司官網信息，美亞高端口腔CBCT截止2018年底累計銷量接近4000臺，全年銷量近千臺。公司產品輻射覆蓋全國34個省份，市場占有率遙遙領先。根據衛(wèi)生部公布的《第三次全國口腔健康流行病學調查》結果，我國居民口腔疾病患病率高達90%以上，就診率僅10%，發(fā)病率高但就診率低。隨著生活水平的提升、人口老齡化、政策支持等因素影響，預計未來幾年國內口腔診療行業(yè)將迎來快速發(fā)展期。公司口腔X射線CT診斷機系列產品憑借高性價比和優(yōu)質的售后服務，近年來市場銷售量逐步攀升，未來將受益口腔診療行業(yè)的高景氣發(fā)展。

投資評級：預計公司2019-2021年凈利潤5.51億元、6.73億元和8.10億元，對應EPS分別為0.82元、1.00元和1.20元。維持買入-A評級，公司是國內領先的光電識別產品與服務提供商，未來將不斷拓展光電識別技術的應用領域。同時公司作為口腔CT診斷機的龍頭，將受益口腔診療行業(yè)的高景氣發(fā)展。6個月目標價31.16元，相當于2019年38倍市盈率。

風險提示：行業(yè)競爭加劇，新產品拓展不及預期