高新興(300098)

公司發(fā)布2019年一季度業(yè)績預期，符合市場預期。公司預期2019年一季度實現(xiàn)歸母凈利潤1.35~1.45億，同比增長11.69%~19.97%，業(yè)績預告符合市場預期。公司2018年開始調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，重點聚焦車聯(lián)網(wǎng)+公安執(zhí)法規(guī)范化兩大業(yè)務主航道，以通用無線通信技術和超高頻RFID技術為基礎，實現(xiàn)“終端+應用”縱向一體化戰(zhàn)略布局。公司通過車載前/后裝設備平臺、電子車牌業(yè)務全方位布局車聯(lián)網(wǎng)，戰(zhàn)略聚焦高價值行業(yè)，加大研發(fā)等資源投入，未來盈利能力持續(xù)提升。我們預計2018-2020公司實現(xiàn)歸母凈利潤5.4億/6.4億/8.2億，EPS為0.31元/0.36元/0.46元。我們給予公司目標價12.6元，對應2019年35倍的PE估值。

5G催化自動駕駛升級，邊緣計算加速車聯(lián)網(wǎng)V2X場景落地。隨著5G的加速推動，將促進車聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展，而車聯(lián)網(wǎng)也有望成為5G最具商用價值的應用之一。吉利集團在2月份宣布與高通和高新興戰(zhàn)略合作，推出支持5G和C-V2X汽車，并于2021年推出市場，5G技術將推動吉利的自動駕駛業(yè)務從目前的第二階段進入到第三階段。與此同時，邊緣計算是車聯(lián)網(wǎng)中不可缺少的一部分，通過邊緣計算的部署，可以保障車與車、車與人、車與物以及車與路之間的實時通信，降低端到端時延，減少數(shù)據(jù)回傳的網(wǎng)絡負荷，實現(xiàn)高效和豐富的車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務應用。經(jīng)過2018年規(guī)模試驗，2019年我們預計車聯(lián)網(wǎng)將進入相應的預商用測試，2018年國家發(fā)改委發(fā)布《智能汽車創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略》，提出計劃到2020年，中國智能網(wǎng)聯(lián)汽車新車占比達到50%。按照現(xiàn)有的年產(chǎn)銷近3000萬輛來看，預計2020年智能網(wǎng)聯(lián)汽車銷量便會超過1500萬輛，車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品市場可達千億級別，市場潛力巨大。

高新興的核心競爭優(yōu)勢：（1）技術上，縱向以“終端+應用”物聯(lián)網(wǎng)布局為技術核心，公司已構建了從模組、終端到應用平臺的布局；（2）在車聯(lián)網(wǎng)領域，公司在產(chǎn)品上具備了車規(guī)級模組、T-BOX、電子車牌等拳頭產(chǎn)品，同時公司持續(xù)加大研發(fā)投入，積極布局5G車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務以及RSU車聯(lián)網(wǎng)路測單元。公司在落地過程中已通過國內(nèi)的部分車廠、政府，以及海外運營商、保險公司的相應認證，車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務將加速增長；（3）在公安領域，公司擁有攝像頭、執(zhí)法記錄儀、立體化云平臺等端到端的完整產(chǎn)品解決方案，具有突出的市場能力，聚焦公安執(zhí)法規(guī)范化業(yè)務推進；（4）公司通過集團層面經(jīng)營管理上的一致行動力，充分利用市場優(yōu)勢，協(xié)同子公司共同發(fā)力。

風險提示：1、車廠對于前裝車規(guī)級模組及終端的需求不達預期，市場競爭激烈；2、電子車牌全國推廣進度低于預期；3、公安執(zhí)法規(guī)范化等產(chǎn)品市場競爭激烈；4、報告給予的目標價可能達不到的風險。