每日互動(300766)

推送衍生的數(shù)據(jù)智能領(lǐng)軍。公司起家于第三方消息推動，拳頭產(chǎn)品為“個推SDK”，APP開發(fā)者可將SDK產(chǎn)品集成進(jìn)入其APP獲得消息推送能力，而公司從集成了SDK的APP獲得客戶流量和海量數(shù)據(jù)資源。2018年收入和凈利潤分別為5.4億(+62%)、2.5億元(+69%)。

推送業(yè)務(wù)具有內(nèi)在馬太效應(yīng)。推送業(yè)務(wù)具有強(qiáng)馬太效應(yīng)，頭部APP傾向選擇更加精準(zhǔn)智能的推送服務(wù)方。2018年末個推SDK日均活躍用戶數(shù)6.7億（+14%），日均活躍設(shè)備數(shù)3.9億（+17%），Questmobile的月活躍用戶規(guī)模前100款A(yù)PP中，公司提供推送服務(wù)的共57款。公司主要客戶來自新浪、百度、今日頭條、滴滴出行、唯品會、人民日報等知名互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，龐大的終端覆蓋量以及優(yōu)質(zhì)的客戶資源給公司帶來優(yōu)質(zhì)數(shù)據(jù)源，讓公司擁有了完整的大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈條。從底層獲取用戶畫像以及用戶行為數(shù)據(jù)，并對數(shù)據(jù)進(jìn)行脫敏、篩選、整理，經(jīng)過深度挖掘后建立模型，去滿足不同場景的需求，為大數(shù)據(jù)在各垂直領(lǐng)域的應(yīng)用打下堅實基礎(chǔ)。

與政策方合作深入解決合規(guī)擔(dān)憂。在數(shù)據(jù)獲取上，公司通過APP開發(fā)者獲得數(shù)據(jù)并進(jìn)行去標(biāo)識化處理，并得到公安局核發(fā)的安全等級保護(hù)第3級要求；在數(shù)據(jù)應(yīng)用上，公司與政府合作緊密，為各地政府部門提供公安領(lǐng)域數(shù)據(jù)服務(wù)、為旅游部門提供人流分析服務(wù)、為災(zāi)備部門提供防災(zāi)救援服務(wù)。

立足海量數(shù)據(jù)，“數(shù)據(jù)智能”落地多元領(lǐng)域潛力巨大。通過技術(shù)服務(wù)匯聚的海量數(shù)據(jù)，公司探索數(shù)據(jù)服務(wù)和營銷服務(wù)：公共服務(wù)領(lǐng)域，公司為國家災(zāi)害預(yù)警、春運(yùn)等提供人口熱力圖等數(shù)據(jù)支持服務(wù)；旅游大數(shù)據(jù)領(lǐng)域，“個旅”產(chǎn)品幫助政府及旅游管理機(jī)構(gòu)全方位了解客流；金融大數(shù)據(jù)領(lǐng)域，“個真”產(chǎn)品為金融客戶提供白名單營銷推廣、反欺詐風(fēng)控服務(wù)、風(fēng)險預(yù)警等方面的解決方案。此外，公司面對廣告主提供移動互聯(lián)網(wǎng)營銷服務(wù)，將廣告精準(zhǔn)投放給目標(biāo)人群。

首次覆蓋給予“買入”評級。公司是移動應(yīng)用開發(fā)技術(shù)服務(wù)的服務(wù)提供商，基于大數(shù)據(jù)提供面對各行業(yè)領(lǐng)域的數(shù)據(jù)服務(wù)、以及移動互聯(lián)網(wǎng)營銷服務(wù)。預(yù)計公司2019-2021年凈利潤分別為3.77億、5.47億、7.83億元，18-21年復(fù)合增長率為47%。考慮到公司豐富的客戶資源，以及數(shù)據(jù)服務(wù)的廣闊前景，給予公司1.2倍PEG，對應(yīng)PE56倍。

風(fēng)險提示：行業(yè)受到政策監(jiān)管嚴(yán)格、市場競爭加劇、客戶拓展不及預(yù)期、來自關(guān)聯(lián)企業(yè)的銷售金額較高、流量成本上升。