吉比特(603444)

公司是國內(nèi)領先的研運一體游戲公司。 ] 公司是由盧竑巖實際控制的游戲開發(fā)與發(fā)行企業(yè)，主營游戲研發(fā)和游戲發(fā)行業(yè)務，是國內(nèi)領先的具有精品游戲研發(fā)能力的研運一體互聯(lián)網(wǎng)游戲公司，擁有堅實的用戶基礎和良好的發(fā)展前景。

競爭壁壘深厚，堅持精品化路線。 公司以研發(fā)能力見長，兼具長線運營經(jīng)驗，始終堅持精品化路線，是國內(nèi)具備一定競爭優(yōu)勢的游戲廠商。

1）管理層具備工程師基因，行業(yè)實踐豐富。 公司高管多擁有工程師背景， 在行業(yè)一線工作多年，經(jīng)驗豐富，能正確解讀行業(yè)發(fā)展趨勢，有利于公司把握正確的發(fā)展方向。

2）研運經(jīng)驗豐富，深耕細分領域。 公司興起于端游， 依托優(yōu)質(zhì)端游作品，順利實現(xiàn)“端轉(zhuǎn)手”轉(zhuǎn)換。公司深耕 Rouguelike 細分市場， 研發(fā)運營實力得到業(yè)界普遍認可。

3）產(chǎn)業(yè)鏈布局深遠，協(xié)同效應強。 公司積極布局產(chǎn)業(yè)鏈上下游，涵蓋游戲研發(fā)、游戲發(fā)行、游戲資訊和泛娛樂公司，打通產(chǎn)業(yè)鏈合作渠道， 形成一定協(xié)同效應。

現(xiàn)有游戲穩(wěn)定輸送業(yè)績，新游深受市場期待。 公司存量游戲仍保持較好的健康度和利潤貢獻，是公司未來發(fā)展的基石。 截至 2018 年 12 月 31 日， 《問道手游》累計注冊用戶超 2900 萬， App Store 2018 游戲暢銷榜平均排名第 26 名。公司儲備 Rouguelike、 MOBA 等多樣游戲作品， 部分游戲測試版在 TapTap 上深受用戶好評，《失落城堡》獲得了超過 32 萬的預約。

現(xiàn)金穩(wěn)定流入，費用效率提高。 公司業(yè)績保持穩(wěn)定增長態(tài)勢， 現(xiàn)金流長期穩(wěn)定，為公司長久發(fā)展奠定了堅實基礎。與此同時，公司通過精準投放等手段提高營銷效率， 銷售費用由 2017 年的 11.2%下降至 8.1%的水平，有效實現(xiàn)了控費增效。

盈利預測與投資建議。預計 2019-2021 年 EPS 分別為 11.53 元、13.11 元、14.82元。 公司擬每 10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利 100 元（含稅），股息率為 4.8%左右，分紅金額占歸母凈利潤比例高達 99.4%。 公司是 A 股優(yōu)質(zhì)的研發(fā)驅(qū)動游戲公司， 產(chǎn)品生命周期長、分紅水平高， 我們看好公司未來發(fā)展，建議積極關注。

風險提示： 行業(yè)政策變動的風險，市場競爭加劇的風險，新游延期上線的風險，核心人才流失的風險。