天地科技(600582)

近期安全事故頻發(fā)，政府安全監(jiān)管趨嚴(yán)。我國(guó)煤礦百萬(wàn)噸死亡率降至0.1以下，相當(dāng)于世界產(chǎn)煤中等發(fā)達(dá)國(guó)家水平。國(guó)家對(duì)煤礦安全要求仍越來(lái)越高，煤礦安全水平仍有很大提升空間；特別是近期煤礦、化工等安全事故頻發(fā)，進(jìn)一步促進(jìn)監(jiān)管要求提高。

公司安全裝備板塊營(yíng)收增長(zhǎng)率由負(fù)轉(zhuǎn)正。2018年公司安全技術(shù)與裝備板塊增長(zhǎng)率由2017年的-10.4%變?yōu)?8.9%，預(yù)計(jì)隨著新建煤礦的逐步投產(chǎn)和存量煤礦安全投入提升，安全裝備板塊將進(jìn)一步受益，營(yíng)業(yè)收入和占比穩(wěn)步提升。

安全科技門(mén)檻高，公司擁有煤炭安全科技優(yōu)良基因。天地科技承襲煤科總院豐富經(jīng)驗(yàn)和先進(jìn)技術(shù)，在礦井通風(fēng)、瓦斯治理、井下防滅火、水害防治與災(zāi)害救援、沖擊地壓防治、頂板災(zāi)害防治、安全監(jiān)測(cè)監(jiān)控、應(yīng)急救援等領(lǐng)域深耕多年，積淀豐富業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，形成有體系的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，構(gòu)筑深廣護(hù)城河，為公司發(fā)展提供有力支撐。

依托核心技術(shù)，逐步推進(jìn)智能安全體系建設(shè)與市政應(yīng)用。公司依托多年來(lái)的技術(shù)裝備和工程積淀，推進(jìn)施工由地下轉(zhuǎn)到地面，防治由局部轉(zhuǎn)為區(qū)域化，應(yīng)用智能安全技術(shù)與裝備實(shí)現(xiàn)智能安監(jiān)和決策，逐步實(shí)現(xiàn)施工地面化、措施區(qū)域化、決策智能化、服務(wù)專(zhuān)業(yè)化的智能安全體系。同時(shí)公司安全科技（智慧安監(jiān)）具有通用性，可以向市政領(lǐng)域拓展，已成功應(yīng)用到軌道交通領(lǐng)域并成立智慧城市公司。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議：公司擁有煤炭安全科技優(yōu)良基因，積淀豐富業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，形成有體系的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，構(gòu)筑深廣護(hù)城河；依托核心技術(shù)，逐步推進(jìn)智能安全體系建設(shè)，拓展市政領(lǐng)域應(yīng)用。隨著國(guó)家對(duì)煤礦安全要求越來(lái)越高，煤礦安全水平仍有很大提升空間，公司作為煤炭安全科技領(lǐng)域的先行者值得關(guān)注，業(yè)績(jī)可期。我們維持公司2019-2021年EPS預(yù)測(cè)分別為0.33、0.40、0.44元，同比分別增長(zhǎng)42%、21%、11%，對(duì)應(yīng)PE分別為12.9、10.7、9.6倍。維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1）受宏觀形勢(shì)因素影響，可能出現(xiàn)煤炭消費(fèi)端電力、鋼鐵、建材、化工等用煤需求低迷，導(dǎo)致煤炭消費(fèi)量出現(xiàn)大幅下降，導(dǎo)致煤炭產(chǎn)能過(guò)剩，固定資產(chǎn)投資放緩；2）進(jìn)口煤政策出現(xiàn)調(diào)整，放開(kāi)進(jìn)口煤導(dǎo)致國(guó)內(nèi)煤炭供給過(guò)剩，拖累在建煤礦項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期，影響公司煤機(jī)設(shè)備及安全設(shè)備收入；3）煤炭安全監(jiān)管政策或出現(xiàn)不夠嚴(yán)格或局部地區(qū)、局部時(shí)段偏松的情況，導(dǎo)致公司安全板塊業(yè)務(wù)增長(zhǎng)不及預(yù)期；4）過(guò)剩產(chǎn)能退出后，公司可能存在部分應(yīng)收賬款難以收回的問(wèn)題，或煤炭行業(yè)利潤(rùn)下降帶來(lái)新的應(yīng)收賬款問(wèn)題。