匯川技術(shù)(300124)

公司公布2019年一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)1.18-1.57億元，同比下滑20%-40%：

根據(jù)公司2019年一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，2019年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為10.24-11.22億元，同比增長(zhǎng)5%-15%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.18-1.57億元，同比下滑20%-40%。歸母凈利潤(rùn)同比有所下滑的是：1、公司產(chǎn)品綜合毛利率同比有所降低；2、公司收到的增值稅軟件退稅金額減少；3、公司人員增加，支付的工資、社保、公積金等增加；公司在報(bào)告期內(nèi)實(shí)施了第四期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用增加；4、公司對(duì)深圳前海晶瑞中歐并購(gòu)基金投資企業(yè)（有限合伙）的投資損失增加。

2019年3月PMI數(shù)據(jù)邊際向好，工控行業(yè)有望迎來(lái)復(fù)蘇：

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2019年3月PMI為50.5%，比2月上升1.3個(gè)百分點(diǎn)，重回臨界點(diǎn)以上。生產(chǎn)指數(shù)為52.7%，比2月上升3.2個(gè)百分點(diǎn)，重返臨界點(diǎn)之上，表明隨著春節(jié)后企業(yè)集中開(kāi)工，制造業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)有所加快。新訂單指數(shù)為51.6%，比2月上升1.0個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月位于臨界點(diǎn)之上，表明制造業(yè)市場(chǎng)需求繼續(xù)增長(zhǎng)，工控行業(yè)目前處于探底狀態(tài)。

公司擬收購(gòu)上海貝思特100%股權(quán)，電梯業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)顯著：

2019年4月公司發(fā)布預(yù)案，擬收購(gòu)貝思特100%股權(quán)，預(yù)估值為24.87億元，其中51%以現(xiàn)金方式支付，49%以發(fā)行股份的方式支付。此外，公司也將募集配套資金總額不超過(guò)3.2億元。上海貝思特專(zhuān)注于電子和結(jié)構(gòu)結(jié)合類(lèi)的電梯配件，產(chǎn)品涵蓋人機(jī)界面、門(mén)系統(tǒng)、線(xiàn)束電纜、井道電氣、控制系統(tǒng)等電梯電氣部件，本次交易將大幅提升公司電梯電氣整體解決方案能力。

公司作為工控自動(dòng)化龍頭，公司維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)：

考慮工控行業(yè)復(fù)蘇仍待時(shí)間以及毛利率下滑，我們下調(diào)2018-2020年凈利潤(rùn)分別為11.66（-0.45）、13.80（-1.14）和17.49（-2.00）億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.70、0.83、1.05元。看好公司收購(gòu)貝斯特之后電梯業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)，通用自動(dòng)化和軌道交通等業(yè)務(wù)保持較快增長(zhǎng)，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加?。回愃继厥召?gòu)進(jìn)展不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)下滑。