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【潤和軟件(300339)】主業(yè)發(fā)展良好,金融科技蓄勢待發(fā)

2019.04.12 10:55

潤和軟件(300339)

事件:公司發(fā)布2018年年報,全年實現(xiàn)營收20.38億元,同比增長26.41%;歸母凈利潤3.14億元,同比增長26.05%,扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤2.92億元,同比增長29.53%。

兩大主業(yè)增長快速,毛利率有所降低:報告期內(nèi),公司兩大主要業(yè)務金融科技服務和智能終端信息化分別實現(xiàn)收入13.22億元和2.98億元,同比增長25.39%和45.10%。其中,金融科技服務得益于中小銀行加大自身IT系統(tǒng)建設而實現(xiàn)較好發(fā)展。除此之外,公司在2018年引入戰(zhàn)略合作伙伴螞蟻金服,實現(xiàn)雙方渠道和技術(shù)資源的互通,并聯(lián)合研發(fā)“新一代分布式金融核心系統(tǒng)”。另一方面,公司智能終端信息化業(yè)務全面向智能物聯(lián)網(wǎng)方向進行數(shù)字化戰(zhàn)略升級,構(gòu)建起全棧式智能物聯(lián)網(wǎng)能力鏈,該業(yè)務已經(jīng)初步具備了從芯片到應用的軟硬件一體化的綜合智能物聯(lián)網(wǎng)方案與綜合服務能力。2018年兩大主業(yè)毛利率均有所下降,分別減少2.46和1.67個百分點。

資本化支出比例提升,現(xiàn)金流情況良好:報告期內(nèi),公司銷售費用、管理費用分別為增長44.93%和25.29%。研發(fā)費用方面,2018年公司研發(fā)費用占銷售收入比重為14.75%,相比2017年增長了2.73個百分點。另一方面,隨著新一代分布式金融核心系統(tǒng)研發(fā)進度達到60%,公司資本化研發(fā)支出進一步增加,占當期凈利潤比重為21.70%,相比2017年提升了14.72個百分點。另一方面,2018年公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為2.75億,與歸母凈利潤比重為87.56%,公司經(jīng)營業(yè)務回款情況良好。

中小銀行市場有望進一步打開,利好金融科技業(yè)務:2019年3月5日,李克強總理在《2019年國務院政府工作報告》中明確指出要深化金融供給側(cè)改革,報告提到“加大對中小銀行的定向降準力度,釋放資金用于民營和小微企業(yè)貸款”等加大小微企業(yè)信貸支持力度的具體措施。中小銀行作為最貼近小微企業(yè)的金融機構(gòu),其業(yè)務輸出能力有望得到政策的進一步支持,從而帶動其對于自身IT系統(tǒng)的升級投入。公司金融科技服務業(yè)務以中小銀行為主要服務對象,包含了第三方測試、以核心系統(tǒng)為主的業(yè)務解決方案以及科技運營服務,覆蓋了中小銀行全生命周期的業(yè)務體系。隨著中小銀行業(yè)務能力的提升,公司金融科技服務業(yè)務有望得到進一步發(fā)展。

投資建議:公司深耕金融領(lǐng)域,與螞蟻金服強強聯(lián)手深化在銀行信息化市場的合作。此外,物聯(lián)網(wǎng)和芯片等業(yè)務具備較好發(fā)展趨勢。預計2019-2020年EPS分別為0.49元、0.63元,維持“買入-A”評級,6個月目標價16元。

風險提示:與螞蟻金服合作推進不及預期,物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務發(fā)展不及預期。

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