熱景生物(A19074)

熱景生物科創(chuàng)板上市申請已被受理

上交所受理熱景生物科創(chuàng)板上市申請。根據(jù)招股說明書，熱景生物擬發(fā)行1550 萬股，不低于發(fā)行后總股本的 25%，擬募資 2.88 億元。 公司開發(fā)上轉(zhuǎn)發(fā)光在內(nèi)的四大核心技術(shù)平臺，應(yīng)用于從 POCT 到高通量檢測的全場景免疫診斷。公司 2018 年實現(xiàn)營業(yè)收入 1.87 億元（同比+31.69%）， 實現(xiàn)歸母凈利潤 0.48 億元（同比+60.08%）， 2018 年增長加速。熱景生物的 A 股可比公司 2018-2020 年的 PE 估值均值為 41x/32x/26x， 2018-2020 年歸母凈利潤的 CAGR 均值為 28.5%，對應(yīng) PEG 均值為 1.13。

POCT 存量市場廣闊，五大中心貢獻(xiàn)增量市場

POCT 操作簡單，檢測迅速，對人員和場地要求低，是目前 IVD 發(fā)展方向之一。 POCT 涵蓋心臟標(biāo)志物、血糖類、傳染病類等多個領(lǐng)域，多數(shù)免疫診斷和部分生化分析項目均可通過 POCT 實現(xiàn)。根據(jù) BIS Research 預(yù)測，2018 年全球和中國 POCT 市場規(guī)模分別約為 147 億美元和 6.7 億美元，分別同比增長 4%和 10%，市場前景廣闊。目前我國多項政策推進(jìn)五大醫(yī)療中心落地， POCT 可以滿足其快速診斷的應(yīng)用需求。所以五大中心有望成為 POCT 重要增量市場，公司的 MQ60 被推薦為胸痛中心適宜裝備。

公司主營體外診斷和公共安全， 2018 年業(yè)績加速

公司產(chǎn)品涵蓋肝癌肝炎、心腦血管疾病、炎癥感染等臨床醫(yī)學(xué)領(lǐng)域和生物安全、食品安全等公共安全領(lǐng)域。 公司目前已獲得 58 項試劑注冊證，在研產(chǎn)品 76 項。 2016-2018 年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入 1.22/1.42/1.87 億元， 2017和 2018 年同比增長 16.28%/31.69%，實現(xiàn)歸母凈利潤 0.29/0.30/0.48 億元， 2017 和 2018 年同比增長 4.42%/60.08%， 2018 年加速增長。 公司心腦血管、肝臟基本、感染炎癥三大領(lǐng)域試劑貢獻(xiàn)主要收入和毛利。

公司構(gòu)建上轉(zhuǎn)發(fā)光燈四大技術(shù)平臺，覆蓋全場景免疫診斷

公司發(fā)展四大核心技術(shù)： 1）上轉(zhuǎn)發(fā)光技術(shù)：相比普通熒光免疫層析技術(shù)，敏感度高，穩(wěn)定性高，抗干擾性強，試劑長期保存，是更為先進(jìn) POCT 技術(shù)，公司國內(nèi)唯一實現(xiàn)上轉(zhuǎn)發(fā)光技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)； 2）糖捕獲技術(shù)： 公司已利用糖捕獲技術(shù)進(jìn)行肝癌早期診斷，并在此技術(shù)基礎(chǔ)上探索質(zhì)譜檢測糖鏈蛋白分離技術(shù)； 3）磁微?；瘜W(xué)發(fā)光技術(shù)： 開發(fā)小型、中型和大型化學(xué)發(fā)光儀及其配套產(chǎn)品，滿足全場景免疫診斷需求； 4） 基因重組及單克隆抗體技術(shù)： 公司規(guī)?；a(chǎn)部分核心生物活性原料，利于質(zhì)量控制和成本控制，減少原料進(jìn)口依賴度。

風(fēng)險提示： 科創(chuàng)板未能成功上市風(fēng)險；競爭激烈導(dǎo)致降價超預(yù)期：新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期。