勁拓股份(300400)

投資要點

業(yè)績總結(jié)： 2018 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入 5.9 億元，同比增長 23.7%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為 9097.8 萬元，同比增長 13.3%。其中報告期內(nèi)提取股權(quán)激勵費用 1641.4 萬元，剔除股權(quán)激勵費用后的凈利潤增長率為 33.7%。

電子整機裝聯(lián)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，穩(wěn)站行業(yè)龍頭地位。 公司電子整機裝聯(lián)業(yè)務(wù)包括電子焊接類設(shè)備和智能機器視覺檢測類設(shè)備，主要用來組建電子工業(yè)中的PCBA 線， 2018 年實現(xiàn)銷售收入 4.8 億元，同比增長 7.3%，貢獻了公司整體收入的 81.8%；其中電子焊接類設(shè)備銷售收入 4.2 億元，營收占比 71%，同比增長 6.8%；智能機器視覺檢測設(shè)備實現(xiàn)銷售收入 6399.8萬元，營收占比 10.8%，同比增長 11.3%。公司經(jīng)過多年發(fā)展已成為電子整機裝聯(lián)焊接設(shè)備行業(yè)龍頭企業(yè)，電子焊接類設(shè)備市占率達到 30%左右。

光電模組業(yè)務(wù)取得突破性進展，成為公司業(yè)績增長點。 公司光電模組業(yè)務(wù)主要研發(fā)和生產(chǎn)用于手機屏幕制造及 3D 玻璃制造等不同工藝階段的光電模組專用設(shè)備。2018年公司光電模組設(shè)備實現(xiàn)銷售收入 9096.9萬元，同比大增 689.62%，其中生物識別指紋模組和攝像頭模組生產(chǎn)設(shè)備貢獻突出，分別實現(xiàn)收入 1269.6萬元和 7343 萬元，成為公司新的業(yè)績增長點。隨著智能手機創(chuàng)新主線逐漸轉(zhuǎn)向全面屏、多攝像頭技術(shù)等，公司積極布局研發(fā)相關(guān)專業(yè)設(shè)備，依托下游主流電子廠商，迎合技術(shù)發(fā)展趨勢，不斷助力公司業(yè)績提升。

面板設(shè)備取得重大市場突破，持續(xù)打開成長空間。 隨著智能手機市場的發(fā)展和5G 對的來臨，手機全面屏和曲面屏時代開啟，國內(nèi)柔性 AMOLED 技術(shù)發(fā)展和產(chǎn)能逐漸釋放，預計行業(yè)景氣度上行有望延續(xù)至 2021 年，為上游國產(chǎn)材料和設(shè)備廠商帶來巨大空間。 公司 4 月 12 日公告中標信息，公司 D-Lami 貼合設(shè)備中標京東方綿陽第 6 代柔性 AMOLED 生產(chǎn)線項目，中標金額 8120 萬元， D-Lami貼合設(shè)備是 OLED 產(chǎn)線核心模組設(shè)備，公司作為該類設(shè)備進口替代領(lǐng)導者，隨著后續(xù) OLED 產(chǎn)線建設(shè)，成長空間巨大。

盈利預測與評級。 預計公司 2019-2021 年 EPS 為 0.66、 0.87、 1.08 元， 對應動態(tài) PE 分別為 32、 24、 20 倍， 考慮公司在光電模組設(shè)備上的巨大空間以及在電子裝聯(lián)行業(yè)的龍頭地位， 首次覆蓋，給予“增持”評級。

風險提示： 光電新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預期的風險；下游技術(shù)和工藝更迭的風險。