匯納科技(300609)

事件： 1、公司 2019 年 4 月 13 日公告與全聯(lián)房地產(chǎn)商會及騰新科技簽署三方戰(zhàn)略合作協(xié)議，與北京華聯(lián)商廈股份有限公司（股票代碼： 000882）簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議； 2、公司 2019 年 4 月 16 日審議通過 2019 年股票期權激勵計劃，向 25 名激勵對象首次授予 210 萬份股票期權。

股權激勵授予完成，利于調(diào)動核心技術人員積極性。 公司同意向 25 名激勵對象首次授予 210 萬份股票期權，預留 50 萬股，首次授予占公司股本比例為 2.08%。此 25 名激勵對象皆為公司的中級管理人員或核心技術骨干或業(yè)務骨干，對公司的長遠發(fā)展有著重要影響。本次股權激勵是公司上市之后連續(xù)第三年實施股權激勵計劃，基本覆蓋全部核心員工，充分證明匯納科技作為一家科技型企業(yè)，擁有完善的員工激勵體制，能夠充分調(diào)動員工積極性，有助于公司長遠發(fā)展。行權條件為以 2016 年凈利潤為基數(shù)， 2019-2021 年凈利潤的增速分別不低于 80%、 160%、 240%， 對應的 2019 年-2021 年的凈利潤分別不低于 8700 萬元、 1.26 億元、 1.64 億元。股權激勵目標的高增速反映了公司對于未來開拓的信心。

牽手重要戰(zhàn)略合作方，有望為“匯客云”數(shù)據(jù)服務帶來廣大資源。 公司與全聯(lián)房地產(chǎn)商會及騰新科技簽署三方戰(zhàn)略合作協(xié)議，與北京華聯(lián)股份簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議。全聯(lián)房地產(chǎn)商會商業(yè)地產(chǎn)研究會會員企業(yè)涵蓋國內(nèi)主流購物中心，在商業(yè)地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)具有權威性、公信力與影響力。騰新科技是騰訊房產(chǎn)與商業(yè)地產(chǎn)，在媒體內(nèi)容生產(chǎn)、分發(fā)、推廣方面具有優(yōu)質(zhì)資源和能力。三方合作有利于提升“匯客云”數(shù)據(jù)服務產(chǎn)品的多樣性和豐富度，提升 ARPU 值。公司與華聯(lián)股份簽署合作協(xié)議，意味著華聯(lián)股份的近 40 家購物中心的大數(shù)據(jù)業(yè)務將會接入“匯客云”大數(shù)據(jù)平臺，以采納“匯客云”數(shù)據(jù)服務，大量拓展了“匯客云”的接入購物中心數(shù)量。

預計 2019-2021 年歸屬母公司股東的凈利潤分別為 9500 萬、1.47 億、2.25億元，三年年復合增長率為 54%，給予 2019 年目標市值為 56 億，對應的PEG1.1 倍，即 PE59 倍。此外，預計 2018-2020 年匯客云產(chǎn)生的年度經(jīng)常性收入為 1.2 億元、 3.7 億元、 5.76 億元，給予云業(yè)務 2019 年目標市值為14 億元，對應的 PS12 倍。即對應 2019 年公司目標總市值為 68 億，維持“買入”評級。

風險提示： 云服務推進進度不及預期；行業(yè)競爭加??；應收賬款無法收回；假設和預測存在誤差的可能