漢得信息(300170)

事件：

公司發(fā)布 2019 年一季報， 公司 2019 年第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入 7.02 億元，同比增長 32.11%；實現(xiàn)歸母凈利潤 0.66 億元，同比增長 10.24%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤 0.58 億元，同比增長 11.48%。 業(yè)績繼續(xù)保持高增長， 符合市場預期。

投資要點：

業(yè)績保持高增長， 三大業(yè)務持續(xù)發(fā)力

業(yè)績保持高增長，期間費用管控良好。 1） 2019 年一季度， 公司實現(xiàn)營業(yè)收入 7.02 億元，同比增長 32.11%，實現(xiàn)歸母凈利潤 0.66 億元，同比增長10.24%， 公司營收自 2016 年以來保持著 30%以上的增長速度。我們認為，公司收入保持高速增長態(tài)勢主要系企業(yè) IT 服務需求旺盛，公司核心主業(yè) ERP實施及運維業(yè)務保持穩(wěn)定增長， 智能制造業(yè)務發(fā)展較快以及云業(yè)務高速增長所致。 2） 2019 年一季度， 公司整體毛利率基本維持穩(wěn)定，管理費用增長22.00%，銷售費用增長 31.55%，低于營收增速，期間費用管控良好。 3）經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額減少 44.26%，主要是業(yè)務和人員規(guī)模進一步擴張，支付的勞務費、發(fā)放資金、繳納稅費等所致。

三大業(yè)務共同發(fā)力， 增長動力足。 1） 傳統(tǒng) ERP 及相關信息化業(yè)務。 公司作為本土領先的高端 ERP 系統(tǒng)實施商，在 SAP、 Oracle 兩大領域均處于龍頭地位，已先后為近 5000 家企業(yè)客戶提供了信息化建設服務。 為滿足企業(yè)多樣化需求，公司進一步向 CRM、 HRMS、 EPM 等領域拓展， 為公司開辟了新的業(yè)務市場和利潤增長點。 2）智能制造業(yè)務。 據(jù)統(tǒng)計， 截止 2017 年我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè) 37.27 萬家，而以 MES 為代表的工業(yè)軟件整體滲透率僅為5%左右。 公司提供基于 MES、 PLM、 CPQ 等軟件平臺的智能制造解決方案，在研發(fā)、供應鏈、倉儲物流和設備互聯(lián)等領域內(nèi)具備一定競爭力。 智能制造的快速推進， 為公司獲得訂單提供有力支撐。 3）云業(yè)務。 公司緊跟市場和技術變革趨勢，不斷提升相關技術儲備和解決方案能力： 一方面公司已經(jīng)成為AWS、 微軟、華為、阿里、騰訊等主要云計算廠商的合作伙伴；另一方面，公司的兩款 SaaS 產(chǎn)品匯聯(lián)易和云 SRM 市場反應強烈，給公司業(yè)務帶來了新的利潤增長點。

百度戰(zhàn)略入股， 公司邁入全新發(fā)展期

百度云是國內(nèi)領先的智能云計算服務平臺，一直致力于推動 ABC 技術開放。公司不僅可以借助百度云在 ABC 領域的技術優(yōu)勢迅速補平新興 IT 技術方面的短板， 助力自有產(chǎn)品及綜合競爭力的提升，而且有利于公司融入百度生態(tài)圈， 共享百度在中小企業(yè)市場、政府等領域的市場資源。公司季報點評

盈利預測

綜上，我們看好公司未來的發(fā)展，預計公司 2019-2021 年的 EPS 分別為 0.54、0.67 和 0.79 元/股，維持“增持”評級。

風險提示

軟件云化推進低于預期、智能制造進度低于預期、項目回款周期延長等。