欣旺達(dá)(300207)

事件：公司發(fā)布19Q1業(yè)績，實現(xiàn)營收46.83億元，同比增長32.49%，歸母凈利潤1.34億元，同比增長15.94%，扣非凈利潤為0.91億元，同比增長19.37%，經(jīng)營凈現(xiàn)金流同比增加73.79%，基本每股收益0.09元/股，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率2.45%。

點評：我們重點推薦公司，公司為消費電池PACK龍頭，從電池延伸電芯、從消費拓展汽車邏輯順暢，推進順利。消費板塊：PACK持續(xù)受益于電池容量提升產(chǎn)品ASP提升邏輯，消費電芯除了A外基本已全線認(rèn)證，中長期看好自供率提升下盈利能力提升；筆記本板塊中長期受益于產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移及市占率提高，動力電池板塊公司積極擴充PACK及動力電芯產(chǎn)能，技術(shù)過硬有望挺進動力電池第一梯隊廠商，持續(xù)看好產(chǎn)能釋放及新能源客戶的拓展導(dǎo)入。

PPS戰(zhàn)略推進順利，一季度淡季不淡。受益于消費類鋰電池板塊增長、電動汽車電池系統(tǒng)業(yè)務(wù)快速拓展、動力電芯生產(chǎn)線建設(shè)順利，公司19Q1實現(xiàn)營收46.83億元，同比增長32.49%，扣非凈利潤為0.91億元，同比增長19.37%，Q1毛利率15.37%，同比增長3.04pct，環(huán)比下降2.94pct，凈利率2.87%，同比增長0.08pct。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，Q1研發(fā)費用為2.54億元，同比增長126.99%，技術(shù)積累下公司未來有望進一步深耕客戶，提高市占率。

19年消費電池板塊穩(wěn)步提升，動力電池板塊扭虧迎接拐點。PACK受益于大客戶19年新機電池容量提升，ASP提升，消費電芯產(chǎn)能擴充，手機客戶除A客戶以外基本已經(jīng)全線認(rèn)證，預(yù)計消費電芯自給率持續(xù)提升；筆記本板塊，受益于大陸代工轉(zhuǎn)移和大陸終端品牌客戶發(fā)展，19年預(yù)計將加速進入筆記本供應(yīng)鏈；動力電池板塊：獲得雷諾大單，積極擴產(chǎn)服務(wù)客戶，預(yù)計2GW產(chǎn)線能夠?qū)崿F(xiàn)滿產(chǎn)，后續(xù)2GW新增產(chǎn)能設(shè)備調(diào)試，全年有效產(chǎn)能有望達(dá)到3GW以上，預(yù)計板塊全年實現(xiàn)扭虧。公司各業(yè)務(wù)條線維持高增長，基本面持續(xù)向好。

公司消費電芯業(yè)務(wù)19年預(yù)計持續(xù)大幅增長，上游協(xié)同加速。公司18實現(xiàn)消費電芯出貨量大幅增長，手機客戶除A都基本已全線認(rèn)證，預(yù)計19年仍能夠維持大幅增長。除手機外加速進入筆記本供應(yīng)鏈，受益電子行業(yè)向大陸代工轉(zhuǎn)移和大陸終端品牌客戶發(fā)展，PACK和電芯在筆記本市場占有率有望持續(xù)提升，總體行業(yè)空間預(yù)計與手機相當(dāng)。

投資建議：預(yù)計公司19-20年凈利潤為11.13/19.21億元，EPS為0.72/1.24元/股，維持買入評級。

風(fēng)險提示：動力電池業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期、消費電子增速放緩