贛鋒鋰業(yè)(002460)

事件:

公司 2018 年年報公布： 18 年，公司營業(yè)收入為 50.04 億元， 同比增長 14.15%；歸屬于上市公司股東的凈利潤 12.23 億元，同比減少16.73%。公司總資產(chǎn)增加至 135.21 億元， 同比 69.03%；凈資產(chǎn) 79.24億元， 同比增長率 96.27%。 毛利率降低影響了公司利潤。

投資要點:

融資能力提高，公司有望實現(xiàn)高速發(fā)展： 18年， 公司在香港聯(lián)交所主板成功掛牌上市，成為中國鋰行業(yè)唯一一家“A+H” 股上市公司。 融資渠道打開，助力公司擴大投資、減輕債務(wù)負擔、補充流動資金。 預(yù)計未來公司財務(wù)壓力減小，新項目有序投產(chǎn)，相關(guān)產(chǎn)能進一步提升。

布局全球鋰礦資源，新建多個項目投產(chǎn)應(yīng)對未來市場需求，公司營收及利潤有望厚增： 公司目前持股豐富上游鋰資源， 澳大利亞的MountMarion、 Pilgangoora以及江西贛州的寧都河源已經(jīng)投產(chǎn)，阿根廷的Mariana、 Cauchari-Olaroz和愛爾蘭的Avalonia在陸續(xù)開發(fā)中，此外19年公司還獲得了青海地區(qū)一處深層鹵水鋰礦預(yù)查探礦權(quán)。預(yù)計未來鋰產(chǎn)品市場廣闊， 公司年產(chǎn)2.5萬噸電池級氫氧化鋰、年產(chǎn)6億瓦時高容量鋰離子動力電池、年產(chǎn)1.75萬噸電池級碳酸鋰等多個項目穩(wěn)步推進以應(yīng)對未來需求的快速增長。 充足的原料供應(yīng)，較低的原料價格將幫助公司提高行業(yè)競爭力和盈利能力。

穩(wěn)定的藍籌客戶資源，公司適應(yīng)性及穩(wěn)定性強： 公司與藍籌客戶建立了長期戰(zhàn)略關(guān)系，包括全球一線的電池供應(yīng)商和全球領(lǐng)先的汽車OEM廠商。 公司與特斯拉、 德國寶馬、 韓國LG化學(xué)等簽訂戰(zhàn)略合約。 根據(jù)協(xié)議， 18-20年， 公司將為特斯拉提供總產(chǎn)能的20%的電池級碳酸鋰；在未來五年， 公司向德國寶馬指定的電池或正極材料供貨商供應(yīng)鋰化工產(chǎn)品； 19-25年， 由公司向LG化學(xué)銷售氫氧化鋰產(chǎn)品。 可以看出公司正在搶占新能源汽車發(fā)展中的先機。

盈利預(yù)測與投資建議： 我們預(yù)計19-21年，公司歸母凈利潤分別為：13.04、 15.22、 16.98億元； EPS分別為： 0.99、 1.16、 1.29元； 對應(yīng)4月30日收盤價24.64元的PE分別為4.86、 21.29、 19.08倍。 給予“增持” 評級。

風(fēng)險因素： 國家相關(guān)行業(yè)政策調(diào)整風(fēng)險，鋰資源開發(fā)風(fēng)險，匯率波動風(fēng)險，海外營運風(fēng)險，行業(yè)需求不及預(yù)期風(fēng)險