中國動力(600482)

事件：2018年報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入296.62億元，同比增長 7.81%；歸屬母公司所有者凈利潤 13.48 億元，同比增長 15.33%； 基本每股收益 0.78 元。

投資要點

軍改臨近尾聲，海軍裝備訂單増勢可期。公司作為國內(nèi)海軍艦船動力及傳動裝備的主要研制和生產(chǎn)商，長期以來堅持以軍為本、軍民融合、海陸并進的發(fā)展戰(zhàn)略, 繼續(xù)保持在國內(nèi)海軍燃氣輪機、蒸汽輪機、特種電池、綜合電力推進系統(tǒng)、軍用大功率柴油機、熱氣機、傳動系統(tǒng)等領(lǐng)域的龍頭地位。報告期內(nèi)，軍品收入 47.54 億元，軍品收入占比為 16.03%；非船用業(yè)務(wù)收入 176.57 億元，收入占比為 59.53%；船用業(yè)務(wù)板塊收入 69.57 億元，收入占比為 23.45%。非船用民品業(yè)務(wù)營收占比提升 9.37%，軍品、船用民品業(yè)務(wù)營收占比分別減少 4.02%、 6.35%。 我國歷經(jīng)七十年的海軍建設(shè)，海軍裝備已具有長足發(fā)展，但相對世界一流還有差距， 預(yù)計未來對海軍裝備列裝需求穩(wěn)定，軍船產(chǎn)業(yè)鏈高增長確定性較大。

以軍促民，非船用業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭迅猛。 公司通過軍用技術(shù)民用化方式，不斷深化軍民融合發(fā)展方向，形成以化學動力業(yè)務(wù)、燃氣動力業(yè)務(wù)、海洋核動力業(yè)務(wù)為代表的非船用民品業(yè)務(wù)三大支柱。民用化學動力業(yè)務(wù)保持增長，實現(xiàn)收入同比增長 40.57%，風帆公司加速推進起停產(chǎn)品升級換代， AGM、 EFB 電池全面優(yōu)化提升，成功成為國內(nèi)唯一一家獲得德國大眾奧迪全系列 AGM 電池 BMG 工程認可的供應(yīng)商。報告期內(nèi)，風帆公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)利潤 3.57 億元，同比增長 47.61%，銷售市場全面拓展，出口收入同比增長 47.75%，成功啟動澳洲與歐洲市場布點。

動力業(yè)務(wù)專業(yè)化整合初見成效。 報告期內(nèi)公司收購陜柴重工與重齒公司，加速開展中高速柴油機動力及動力系統(tǒng)集成整合。中高速柴油機領(lǐng)域，公司以河柴重工與陜柴重工為市場抓手，持續(xù)強化技術(shù)創(chuàng)新，陜柴重工成功進入吸沙船吸砂泵市場，打破該市場中速大功率柴油機國外產(chǎn)品壟斷局面。動力系統(tǒng)集成領(lǐng)域，重齒公司在艦船、水泥建材、冶金有色、核電海水循環(huán)泵等細分目標市場排名第一，在國內(nèi)工業(yè)專用齒輪箱行業(yè)排名第二，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于軍民用市場，在國內(nèi)齒輪傳動市場具有較大的影響力。

風險提示：海事民品業(yè)務(wù)持續(xù)低迷。