新鋼股份(600782)

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公司發(fā)布2018年年報：2018年實現(xiàn)營收、歸母凈利570億元、59.05億元，同比增幅14.0%、89.8%?；久抗墒找鏋?.85元，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2元。

2018年生產(chǎn)經(jīng)營情況：公司全年實現(xiàn)鋼材產(chǎn)銷量888萬噸、891萬噸，同比增長3.83%、5.26%，銷量創(chuàng)歷史新高，其中主要產(chǎn)品冷軋、熱軋實現(xiàn)銷售175.78萬噸、712.25萬噸。報告期內(nèi)，公司完成生鐵903.56萬噸、鋼893.17萬噸、鋼材坯843.54萬噸，同比分別增產(chǎn)3.99%、4.43%、5.18%。盈利能力方面，主要產(chǎn)品卷板（冷軋、熱軋）、厚板、中板、線材等毛利率為18.52%、25.41%、15.62%、15.91%、24.47%，分別較上年提高4.62pct.、5.11pct、9.39pct、8.08pct、5.51pct，公司綜合毛利率提升3.42pct.至14.39%。2018年全年公司噸鋼售價、噸鋼成本、噸鋼凈利分別為4269元/噸、3511元/噸、757元/噸，同比上升451元/噸、195元/噸、256元/噸。

成本削減情況及主要財務(wù)指標(biāo)：公司業(yè)績平穩(wěn)增長，實現(xiàn)利潤總額66.4億元并創(chuàng)歷史新高。經(jīng)營管控方面，2018年三費及研發(fā)合計營收占比較上年下降0.3pct.至2.2%，屬行業(yè)較優(yōu)水平。負債率較年初下降5.1pct.至53.1%，去杠桿效果較為顯著。

“供需雙強”，2019年盈利或好于預(yù)期。因2018年末大宗商品價格普跌，需求轉(zhuǎn)弱及限產(chǎn)有所放松，年初市場對2019年鋼鐵行業(yè)走勢表現(xiàn)出供給松、需求弱，價格隨PMI持續(xù)下行悲觀預(yù)期。但節(jié)后下游需求整體呈現(xiàn)良好的韌性，基建投資隨積極財政反彈確定，地產(chǎn)施工竣工加快、一、二線銷售也出現(xiàn)回暖，制造業(yè)中汽車對鋼材需求逐步企穩(wěn)回升、家電保持較好韌性、工程機械對鋼材的需求則維持較高景氣，總體看行業(yè)走勢是“供需雙強”。雖然行業(yè)產(chǎn)品價格難回去年三季度高點，但一季度經(jīng)濟回暖超預(yù)期，下游需求均表現(xiàn)出較強韌性，二季度往后鋼企盈利或好于市場預(yù)期。

維持增持評級。公司費用控制良好、盈利能力出色，自發(fā)電項目投產(chǎn)后、成本還有下行空間。暫不考慮自發(fā)電項目投產(chǎn)，預(yù)計公司2019-2021年EPS為1.28/1.29/1.30元、對應(yīng)PE4.16/4.15/4.12倍，維持增持評級。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟走低，下游需求不及預(yù)期；主要產(chǎn)品原材料鐵礦石價格大幅走高；自發(fā)電項目投產(chǎn)滯后。