華興源創(chuàng)(A19044)

公司是國內檢測設備與整線檢測系統解決方案提供商。截止5月9日，科創(chuàng)板已受理企業(yè)達103家，其中電子設備類公司眾多，代表性的有創(chuàng)鑫激光、新光光電、華興源創(chuàng)等。本期我們介紹電子設備企業(yè)華興源創(chuàng)。公司是國內檢測設備與整線檢測系統解決方案提供商，主要從事平板顯示及集成電路的檢測設備研發(fā)、生產和銷售，公司主要產品應用于LCD與OLED平板顯示、集成電路、汽車電子等行業(yè)。

公司專注于平板顯示檢測和集成電路測試設備領域。平板顯示檢測是平板顯示器件生產各制程中的必備環(huán)節(jié)，公司在平板檢測領域掌握精密測試用壓接技術、對位技術等應用技術，運用于各類平板制程中的點燈顯示測試、觸控測試、芯片測試等多個運用場景。在集成電路測試領域，公司設備主要包括測試機和分選機兩種。公司目前已研發(fā)出可用于MCU、射頻RF、CIS、ASIC、LCDDriver、OLEDDriver等SoC芯片測試的超大規(guī)模數?；旌闲酒瑴y試機平臺。

公司在柔性OLED檢測等領域擁有領先技術。目前新型顯示器正面臨從LCD向柔性OLED產品結構調整升級換代周期，而柔性OLED的關鍵檢測設備被國外廠商數家企業(yè)所壟斷，其中如柔性OLED的顯示驅動及Mura補償等核心檢測技術國內處于缺乏成熟解決方案。公司在柔性OLED的Mura補償技術、柔性OLED的顯示與觸控檢測技術、柔性OLED的機器視覺檢測技術、移動終端平板顯示屏的移栽平臺、移動終端電池管理系統芯片測試技術、超大規(guī)模數模混合芯片測試平臺等技術方面處于國際領先地位。

對標公司估值：公司的可比公司為精測電子，該公司在資產規(guī)模、營收規(guī)模方面高于公司，兩家公司在毛利率及盈利能力方面接近。近年來精測電子營收和利潤保持較快增速，市場給予了較高估值水平。此外，我們還羅列了部分重要的A股電子設備上市公司及其PE估值?？偟膩碚f，電子設備制造領域整體增速較快，國家支持力度較大，行業(yè)壁壘較高，市場給予的估值水平整體較高。

風險提示：技術研發(fā)及迭代不及預期、新市場開拓失敗、核心人員及技術流失、下游需求不及預期、市場系統性風險等。