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【大秦鐵路(601006)】春季大修4月日均運(yùn)量109萬噸,運(yùn)輸狀況逐步恢復(fù)

2019.05.10 09:32

大秦鐵路(601006)

投資要點(diǎn):

新聞/公告。公司公布19年4月份生產(chǎn)數(shù)據(jù),4月份公司核心資產(chǎn)大秦線完成貨物運(yùn)輸量3284萬噸,同比增加1.96%,日均運(yùn)量109.47萬噸,日均開行重車75.1列,日均開行2萬噸重列55.8列。前4月份,大秦線累計(jì)完成貨物運(yùn)量1.43億噸,同比減少2.46%。

4月春季集中修,且遇張家口供電故障,運(yùn)量仍同比上行。4月5日-30日大秦線春季大修,每天3個(gè)小時(shí)左右停止發(fā)車集中維護(hù),大修期間每天影響運(yùn)量20-30萬噸。此外4月9號(hào)傍晚大秦線張家口供電站發(fā)生供電故障,此后張家口供電站搶修期間,跨區(qū)供電,受功率限制運(yùn)輸量進(jìn)一步受限。但得益于運(yùn)輸高需求以及成熟的運(yùn)輸調(diào)度,4月在日均運(yùn)量仍達(dá)109.47萬噸,較去年同期提升1.96%,運(yùn)輸狀況逐步恢復(fù)。

煤源結(jié)構(gòu)調(diào)整及“公轉(zhuǎn)鐵”帶來運(yùn)輸需求旺盛,運(yùn)量逐步追及去年,下半年有望超越。自2018年以來,得益于煤源地向“三西”地區(qū)集中、“公轉(zhuǎn)鐵”以及運(yùn)費(fèi)優(yōu)勢(shì),大秦線煤炭運(yùn)輸需求逐步脫離下游煤炭周期,高位維穩(wěn)。19Q1受礦難突發(fā)事件影響,運(yùn)量較18Q1有所減少,但隨運(yùn)輸環(huán)境恢復(fù),4月份開始運(yùn)量逐步追及去年。從秦皇島港及曹妃甸港鐵路調(diào)入量看,春季集中修結(jié)束后,5月份大秦線運(yùn)量持續(xù)維持在130萬噸以上,5月份全月看日均運(yùn)量有望接近135萬噸,總運(yùn)量有望較去年同比增加100-150萬噸。此外2018年7/8月份受臺(tái)風(fēng)及水害影響,日均運(yùn)量?jī)H125萬噸、121萬噸,相對(duì)峰值運(yùn)量仍有空間,在此基礎(chǔ)上2019年下半年運(yùn)量有望超越去年同期值。

利潤(rùn)端有望維穩(wěn)緩增,關(guān)注子公司上量。公司當(dāng)前持有唐港公司19.73%股權(quán)、太興鐵路74.4%股權(quán)、侯禹公司92.5%股權(quán),隨著線路持續(xù)上量,侯禹公司、太興鐵路及唐港公司有望繼續(xù)為公司貢獻(xiàn)大幅利潤(rùn)增量,釋放成本端壓力,在大秦線運(yùn)量高位維穩(wěn)的基礎(chǔ)上,公司利潤(rùn)端有望維穩(wěn)緩增。

維持盈利預(yù)測(cè),維持“買入”評(píng)級(jí)。維持此前盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)2019-2021年歸母凈利潤(rùn)分別146.76億元、149.13億元、152.49億元。長(zhǎng)看19/20年,大秦鐵路將維持績(jī)穩(wěn)健高股息防守、投資情緒轉(zhuǎn)換估值修復(fù)兩個(gè)投資線條,具有長(zhǎng)期持有配置價(jià)值,維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:經(jīng)濟(jì)下滑,帶來煤炭運(yùn)輸業(yè)務(wù)不及預(yù)期。

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