中聯(lián)重科(000157)

事件：公司擬以29.8億自有資金回購股份，回購數量在總股本2.5%到5%之間，回購價不超過人民幣7.63元/股，將全部用于員工持股。

投資要點

大金額回購傳遞積極信號

公司此次回購資金全部來自自有資金，可見對自身未來的經營情況具有十足信心，同時也給市場傳遞了積極信號。從2018年Q2以來公司的經營性現金流均維持在較高水平（10億以上），2019Q1末在手現金+交易性金融資產已合計達277億，在手現金充足。

此外，員工持股計劃的推出也有望將企業(yè)、員工、股東利益統(tǒng)一，有利于企業(yè)長期健康發(fā)展。

起重機、混凝土機作為后周期產品將接力挖機高增長

基建投資增速回升+環(huán)保加速更新需求兩大因素下，起重機、混凝土機作為后周期品種，接力挖機高增長。4月份以來，起重機、混凝土機開工良好，銷量有望繼續(xù)超預期，聚焦于這兩大主業(yè)的中聯(lián)重科將顯著受益。其中公司強勢業(yè)務塔機需求旺盛，份額向龍頭廠商集中，2019年公司市占率目標由40%提升至50%，對應全年貢獻收入有望達80億+。

戰(zhàn)略聚焦效應凸顯，新業(yè)務土方機械+高空作業(yè)平臺發(fā)展可期

公司致力于做精工程機械，工程機械優(yōu)勢板塊集群效益更加凸顯。公司起重機械、混凝土機械的國內產品市場份額持續(xù)保持“數一數二”，其中建筑起重機械、混凝土長臂架泵車保持行業(yè)第一，主營產品市場地位持續(xù)良性提升。

此外，公司還加強發(fā)展有潛力的新興市場。公司研制的G系列全新一代土方機械產品已經上市，銷售渠道正在布局中；同時加速布局高空作業(yè)平臺產品，2018年10月發(fā)布三大類別共8個型號的高端智能產品，有望受益快速增長的下游需求；持續(xù)拓展機制砂、干混砂漿、噴射機械手業(yè)務，勢態(tài)良好。

盈利預測與投資評級：我們預計公司2019-2021年的凈利潤是30、36、41億元，對應PE為12/10/9X，給予“買入”評級。

風險提示：工程機械行業(yè)景氣度不及預期；新業(yè)務開展不及預期