中聯(lián)重科(000157)

事件：中聯(lián)重科2019年5月13日發(fā)布公告，擬使用自有資金以集中競價方式回購公司A股股份，全部用于員工持股計劃；回購股份的期限為自2019年5月13日起不超過12個月。本次回購股份的數(shù)量不低于截至2019年3月31日公司總股本的2.5%，不超過截至2019年3月31日公司總股本的5%，即不低于1.95億股且不超過3.90億股；本次回購股份的價格不超過人民幣7.63元/股；按回購股份數(shù)量上限及價格上限測算，預(yù)計公司本次回購資金總額不超過29.79億元，資金來源為自有資金，具體回購股份的數(shù)量以公司實際回購的股份數(shù)量為準(zhǔn)。

點評：

擬用自有資金回購，彰顯公司長期發(fā)展信心。本次回購擬使用公司自有資金，預(yù)計回購資金不超過29.79億元，以上限計算，本次回購資金金額占2018年公司總資產(chǎn)、歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)和流動資產(chǎn)比例分別為3.19%/7.80%/4.23%。2018年公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為50.64億元，達(dá)到歷史最優(yōu)水平，我們認(rèn)為公司現(xiàn)金流目前處于穩(wěn)中向好的狀態(tài)，有充足的資金進(jìn)行股份回購，本次回購將不會對公司的償債能力和持續(xù)經(jīng)營能力造成顯著的負(fù)面影響，彰顯公司長期發(fā)展信心。

回購股份主要用于員工激勵，健全公司長效激勵機(jī)制。公司曾于2017年9月29日公告股票期權(quán)與限制性股票激勵計劃，激勵權(quán)益總計3.81億份，其中股票期權(quán)與限制性股票各占一半，對公司在2017年以來的經(jīng)營產(chǎn)生了正向的刺激作用。本次回購擬全部用于員工持股計劃，回購數(shù)量在1.95-3.90億股之間，將有助于完善公司長效激勵機(jī)制，有望提升員工工作積極性，長期來看有利于公司的經(jīng)營質(zhì)量提升。

擬集合競價模式回購，有望提升公司股票在流通市場上的買入需求。本次股票回購后公司仍無實際控制人，控制權(quán)不變?；刭彅?shù)量按下限1.95億股測算，回購后無限售條件的人民幣普通股占比77.96%，減少2.50pct；回購數(shù)量按上限3.90億股測算，回購后無限售條件的人民幣普通股占比75.46%，減少5.0pct。本次回購擬采用集合競價方式進(jìn)行，有望提升公司股票在流通市場上的買入需求。

盈利預(yù)測與評級：維持盈利預(yù)測，維持“增持”評級。維持盈利預(yù)測，預(yù)計公司2019/2020/2021年實現(xiàn)歸母凈利潤36.39/37.82/33.96億元，對應(yīng)EPS0.47/0.48/0.43元，對應(yīng)PE10/10/11X，考慮到公司經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)改善、資產(chǎn)質(zhì)量不斷優(yōu)化、利潤仍具備彈性，給與2019年13倍PE，目標(biāo)價6.11元，對應(yīng)約28%上漲空間。