重要信息回顧：

國際油價 Brent 原油期貨價格穩(wěn)定站上 70 美/桶。 國際油價在 2019 年開始反彈，Brent原油期貨價格觸及 50 美元/桶的底部之后，在 OPEC 減產(chǎn)、頁巖油增量有限的情況下， Brent油價持續(xù)反彈， 4 月 5 日最終站上 70 美元/桶，4 月下旬美國決定停止對伊朗原油買家的豁免計劃，使得 Brent 油價一度沖高到 75 美元/桶。 5 月以來雖然在全球貿(mào)易影響原油需求擔(dān)憂下有小幅調(diào)整，但隨著伊朗宣稱或封鎖霍爾木茲海峽以對抗制裁，中東地緣政治升溫，目前 Brent 油價穩(wěn)定在 70 美元/桶之上。

本期投資提示：

Q1 需求端較弱，但后續(xù)有望企穩(wěn)回升。 5 月 OPEC 對 2019 年全球原油需求增長預(yù)計達到121 萬桶/日（與上次預(yù)測一致），達到 9994 萬桶/日。 IEA 自從 2018 年 11 以來，對 2019年需求總體增長的預(yù)測基本維持在 140 萬桶/日，但本月下調(diào)降至 130 萬桶/日。即便如此，IEA 認為當(dāng)前需求增速仍然健康的，并且增長放緩很可能是短暫的，今年后面時間的需求增速將有望加快。

OPEC 減產(chǎn)仍大幅超過目標(biāo)水平，美國頁巖油鉆機數(shù)持續(xù)放緩。 2019 年 4 月，OPEC 原油產(chǎn)量與上月基本持平，平均為 3003 萬桶/日。 減產(chǎn)方面參與減產(chǎn)的國家執(zhí)行率為 146%，另外還有被豁免的委內(nèi)瑞拉等產(chǎn)量下滑帶動 OPEC 整體超額減產(chǎn)。 OPEC 將下次關(guān)于減產(chǎn)討論的會議推遲到了 7 月，但目前俄羅斯面臨因減產(chǎn)帶來的經(jīng)濟增速下降的壓力，后續(xù)可能松動。 另一方面美國采油鉆機數(shù)增長放緩，截至 2019 年 5 月，美國頁巖油鉆機數(shù)下降至 673 臺、美國采油鉆機降至 802 臺，回落至了 2018 年 4 月的水平。 5 月 EIA 預(yù)計 2019年美國原油產(chǎn)量將增加 149 萬桶/日（比上次預(yù)測增加 6 萬桶），同時預(yù)計 2020 年美國原油產(chǎn)量將增加 93 萬桶/日（比上次預(yù)測增加 22 萬桶）。 IEA 預(yù)計 2019 年非 OPEC 產(chǎn)量將增長 190 萬桶/日（較上次預(yù)測增加 20 萬桶/日），增量明顯小于 18 年 280 萬桶/日。

美國制裁伊朗或引起供應(yīng)不足，中東地緣局勢升溫。 從美國 2018 年 5 月宣布制裁伊朗以來，伊朗原油產(chǎn)量從 382 萬桶/日，下降至了 2019 年 4 月的 255 萬桶/日，原油出口量從240 萬桶/日下降至了 87 萬桶/日，美國對其制裁的目標(biāo)為“出口歸零”，進一步下降還會影響全球原油供應(yīng)。另一方面伊朗多次宣稱可能會采取封鎖霍爾木茲海峽以作為報復(fù)措施，霍爾木茲海峽是沙特、伊朗和伊拉克等波斯灣國家石油出口的主要通道，占全球海運原油交易的 30%，戰(zhàn)略意義極大，如果伊朗對其封鎖可能有油價短期大幅上漲的風(fēng)險。

維持油價穩(wěn)定在 70 美元/桶，推薦石油化工板塊。 目前 Brent 油價如我們此前所判斷地穩(wěn)定站上了 70 美元/桶，我們認為當(dāng)前受到供給端的支撐，且進入旺季后，需求有望修復(fù)，油價在當(dāng)前水平有支撐。 后續(xù)需要重點關(guān)注 1、 7 月 OPEC 會議對是否繼續(xù)減產(chǎn)的決定；2、如果出現(xiàn)伊朗對霍爾木茲海峽進行封鎖，對中東地緣風(fēng)險的提升。 推薦受益油價上漲標(biāo)的：2019 年全球海上油服市場景氣度回升，國內(nèi)政策推進油氣勘探開發(fā)支出提升，推薦中海油旗下海油工程和中海油服，同時國家管網(wǎng)市場化改革加速管網(wǎng)建設(shè)，推薦中油工程；推薦布局擁有資源儲量的中國石化和油價上漲的彈性標(biāo)的中國石油，以及擁有油氣資源的新奧股份；煤化工項目投產(chǎn)、進一步受益油價向上經(jīng)濟性向好的廣匯能源