再升科技(603601)

事項(xiàng)：

5月28日公司公告，近期與全球知名AGM隔板領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)Microporous,LLC（“MP”）簽署了AGM隔板排他性銷(xiāo)售《共識(shí)備忘錄》。

國(guó)信建材觀點(diǎn)：1）公司與全球知名AGM隔板領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)MP簽署了AGM隔板排他性銷(xiāo)售《共識(shí)備忘錄》，擬共同拓展歐美市場(chǎng)，AGM隔板業(yè)務(wù)中長(zhǎng)期發(fā)展可期。2）公司“干凈空氣”和“高效節(jié)能”兩大產(chǎn)業(yè)鏈基本打造完成，內(nèi)生產(chǎn)能穩(wěn)步提升助力業(yè)績(jī)釋放，成長(zhǎng)確定性高。3）股權(quán)激勵(lì)彰顯管理層對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心。4）受益于下游市場(chǎng)需求旺盛，同時(shí)募投項(xiàng)目穩(wěn)步投產(chǎn)，公司業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)可期，預(yù)計(jì)19-21年EPS分別為0.34/0.47/0.60元/股，對(duì)應(yīng)PE為21.8/15.7/12.2x，繼續(xù)維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；產(chǎn)能釋放不及預(yù)期。

評(píng)論：

攜手MP公司拓展歐美市場(chǎng)，AGM隔板業(yè)務(wù)中長(zhǎng)期發(fā)展可期

根據(jù)備忘錄內(nèi)容：1）公司與MP達(dá)成AGM隔板在歐美等發(fā)達(dá)區(qū)域的長(zhǎng)期排他性獨(dú)家銷(xiāo)售框架協(xié)議，為MP生產(chǎn)所需的AGM隔板，包括指定的規(guī)格、型號(hào)、數(shù)量及確保產(chǎn)品品質(zhì)；2）MP作為行業(yè)領(lǐng)先的隔板企業(yè)，協(xié)助將公司生產(chǎn)的AGM隔板銷(xiāo)往歐美等主要市場(chǎng)，并爭(zhēng)取達(dá)到備忘錄約定的AGM隔板目標(biāo)銷(xiāo)售量：3）未來(lái)，雙方還將攜手開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，新運(yùn)用，進(jìn)一步提升AGM隔板的市場(chǎng)影響力與銷(xiāo)量，為雙方下一步更深入的戰(zhàn)略合作奠定基礎(chǔ)。

MP作為全球PE電池隔板的領(lǐng)導(dǎo)者，為多家全球知名電池企業(yè)提供服務(wù)和解決方案，在歐美市場(chǎng)擁有深厚的渠道資源和品牌知名度，創(chuàng)新實(shí)力雄厚。與MP達(dá)成供貨備忘錄有利于公司提高產(chǎn)品品質(zhì)和國(guó)際影響力，為公司占領(lǐng)歐美電池（啟停電池SST）高端市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)高性能電池隔膜（AGM）全球布局奠定基礎(chǔ)。

雙重產(chǎn)業(yè)鏈布局基本完成，產(chǎn)能釋放助力高增長(zhǎng)

作為國(guó)內(nèi)微玻纖棉及制品的龍頭企業(yè)，公司始終圍繞“干凈空氣”和“高效節(jié)能”兩大領(lǐng)域不斷延伸，目前“原棉-玻纖濾紙-凈化設(shè)備”和“原棉-VIP芯材-VIP板”兩大產(chǎn)業(yè)鏈已基本打造完畢。5月7日，募投項(xiàng)目2.2萬(wàn)噸高性能微玻璃纖維棉生產(chǎn)線正式投產(chǎn)，玻纖棉產(chǎn)能合計(jì)達(dá)到6.6萬(wàn)噸/年，核心產(chǎn)品玻纖濾紙和VIP芯材及保溫節(jié)能材料產(chǎn)能規(guī)模也穩(wěn)步提升，預(yù)計(jì)2019年玻纖濾紙產(chǎn)能可達(dá)9500噸，VIP芯材及AGM隔板年產(chǎn)能約1.5萬(wàn)噸，內(nèi)生產(chǎn)能穩(wěn)步提升助力業(yè)績(jī)釋放，成長(zhǎng)確定性高。

股權(quán)激勵(lì)彰顯管理層對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心

5月8日，公司公布2019年期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，擬以6.78元/股（已考慮除權(quán)）的行權(quán)價(jià)向公司董事、高級(jí)管理人員、中層管理人員及核心技術(shù)、業(yè)務(wù)骨干（共計(jì)171人）授予股票期權(quán)2277.22萬(wàn)份（占總股本3.24%），其中首次授予1980.19萬(wàn)份（占計(jì)劃授予總數(shù)的86.96%），行權(quán)期分別為自首次授予日起12、24、36個(gè)月后的首個(gè)交易日起1年內(nèi)，行使條件分別為以2018年扣非歸母凈利潤(rùn)為基數(shù)，2019、2020和2021年增長(zhǎng)不低于25%、50%和80%，彰顯了公司管理層對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心。

2019Q1交出滿(mǎn)意答卷，業(yè)績(jī)有望持續(xù)高增長(zhǎng)，繼續(xù)維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)

受益于干凈空氣、高效節(jié)能市場(chǎng)需求旺盛，同時(shí)募投項(xiàng)目穩(wěn)步投產(chǎn)，公司業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)，2019Q1繼續(xù)交出滿(mǎn)意答卷，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.89億元，同比增長(zhǎng)30.3%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.48億元，同比增長(zhǎng)51.22%，利潤(rùn)增長(zhǎng)超預(yù)期，經(jīng)營(yíng)效率持續(xù)提升。預(yù)計(jì)19-21年EPS分別為0.34/0.47/0.60元/股，對(duì)應(yīng)PE為21.8/15.7/12.2x，繼續(xù)維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。