億緯鋰能(300014)

公司預告2019年半年度業(yè)績同比增長185%-215%超預期；公司鋰原電池業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展，鋰離子電池業(yè)務提供業(yè)績彈性，維持買入評級。

支撐評級的要點

預告半年度盈利同比增長185%-215%超預期：公司發(fā)布2019年半年度業(yè)績預告，預計實現(xiàn)盈利4.53-5.00億元，同比增長185%-215%，其中非經(jīng)常性損益為900-1,500萬元。據(jù)此測算，二季度單季實現(xiàn)盈利2.53-3.00億元，同比增長197.6%-252.9%，環(huán)比增長26.5%-50.0%。公司半年度業(yè)績預告實現(xiàn)高速增長，主要原因在于動力電池業(yè)務產(chǎn)能有序釋放，盈利水平明顯提升；參股公司麥克韋爾業(yè)績超預期，帶來投資收益同比大幅提升；此外公司在新興物聯(lián)網(wǎng)領域取得階段性的成果。

鋰原電池與消費類鋰電池有望保持平穩(wěn)增長：公司鋰原電池業(yè)務有望受益于國際智能表計部分產(chǎn)品更新?lián)Q代，公司新訂單隨著出貨量增加逐步釋放。公司消費類鋰電池在電子霧化器及智能穿戴綁定國內外知名品牌客戶，在細分領域迅速提升市占率，有望維持穩(wěn)定增長。

動力電池業(yè)務產(chǎn)能釋放，提供中長期盈利支撐點：公司系列動力電池產(chǎn)品規(guī)模擴大，各個應用市場不斷穩(wěn)固。軟包電池方面，與SK深度合作，子公司億緯集能繼獲得戴姆勒訂單之后，2019年3月收到現(xiàn)代起亞供應商選定通報。圓柱電池方面，在三元非車用市場逐步放量，2019年產(chǎn)能釋放有望扭虧為盈。磷酸鐵鋰電池儲能方面，公司布局成效顯著，獲得通信運營商大訂單，在用戶側分布式儲能領域實現(xiàn)能源管理服務，兆瓦級儲能系統(tǒng)實現(xiàn)出貨，未來有望成為公司新的盈利增長點。

投資收益顯著增厚上市公司業(yè)績：公司目前持有麥克韋爾37.55%的股權，2018年和2019年一季度，麥克韋爾分別實現(xiàn)盈利7.85億元和3.84億元，半年度業(yè)績有望持續(xù)高增長，為公司增厚業(yè)績并提供現(xiàn)金流。

估值

考慮到公司增發(fā)完成，結合公司半年度業(yè)績預告，我們將公司2019-2021年預測每股收益調整至1.01/1.33/1.73元（原預測數(shù)據(jù)為0.89/1.17/1.49元），對應市盈率為24.4/18.5/14.3倍；維持公司買入的評級。

評級面臨的主要風險

新能源汽車需求不達預期，戰(zhàn)略客戶導入不達預期，價格競爭超預期。