浙江鼎力(603338)

事件： 根據(jù)公開信息， 5 月 26 日，來自浙江全省 40 余家租賃商的 50 余位客戶齊聚鼎力，參觀了解公司新臂式系列產(chǎn)品操作演示等。

新臂式產(chǎn)品開始預(yù)熱，有望推動(dòng)公司新一輪成長(zhǎng)： 公司新臂式產(chǎn)品為租賃公司量身打造，具有幾大特點(diǎn)： 1)模塊化設(shè)計(jì)， 95%主要部件、80%結(jié)構(gòu)件通用，提升維保銷量，同時(shí)降低維修配件成本； 2）下沉式設(shè)計(jì)， 穩(wěn)定性更好，相同承載情況下整體重量更輕； 3）工程機(jī)械專用車橋，動(dòng)力更強(qiáng)勁，越野性能更好。第一批 40 余家租賃公司客戶齊聚鼎力深入了解新臂式情況， 客戶對(duì)新臂式的動(dòng)力性能、安全性等表示滿意，同時(shí)這也意味著公司新臂式產(chǎn)品已開始預(yù)熱。 目前公司募投項(xiàng)目“大型智能高空作業(yè)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目”也已完成主要廠房的建設(shè)工作，現(xiàn)處于建設(shè)末期及設(shè)備采購(gòu)階段， 預(yù)計(jì)將于 2019 年 5 月達(dá)產(chǎn)，未來新臂式產(chǎn)品投放市場(chǎng)，有望推動(dòng)公司新一輪成長(zhǎng)。

出口受美國(guó)加征關(guān)稅影響，加大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)拓展力度： 2018 年公司國(guó)內(nèi)外收入分別是 7.16億和 9.25 億，同比分別增長(zhǎng) 84.23%和 30.18%。海外出口中，美國(guó)市場(chǎng)占比約 40%左右，今年受到美國(guó)加征關(guān)稅的影響。公司將通過加強(qiáng)成本端管控以及向下游漲價(jià)來消化加征關(guān)稅的不利影響，匯率貶值也將對(duì)沖一部分壓力，估計(jì)海外仍會(huì)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)高空作業(yè)平臺(tái)市場(chǎng)仍然處于爆發(fā)期，目前行業(yè)保有量?jī)H 9 萬臺(tái)左右， 對(duì)比美國(guó)、歐洲合計(jì) 100 萬臺(tái)的存量，市場(chǎng)潛力巨大，今年國(guó)內(nèi)特別是華南地區(qū)保持了較快的增長(zhǎng)。公司加大了國(guó)內(nèi)客戶的拓展力度，2018 年首次與國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的租賃公司上海宏信達(dá)成戰(zhàn)略合作關(guān)系，打破其只采購(gòu)國(guó)外品牌的局面，目前公司已成為宏信剪叉設(shè)備采購(gòu)的第一中標(biāo)人，預(yù)計(jì)未來國(guó)內(nèi)市場(chǎng)收入占比有望進(jìn)一步提升。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議： 我們預(yù)計(jì)公司 2019-2021 年凈利潤(rùn)分別為6.04 億、 8.09 億和 10.97 億， 對(duì)應(yīng) PE 分別為 29 倍、 21 倍和 16 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致利潤(rùn)率下降，新臂式推廣不及預(yù)期等