東方財富(300059)

公司發(fā)布可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案，擬募集資金不超過73億元，初次轉(zhuǎn)股價格將不低于13.05元，募集的資金將用于補充公司全資子公司西藏東方財富證券的營運資金，支持其各項業(yè)務(wù)發(fā)展，增強其抗風(fēng)險能力。

支撐評級的要點

公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債，用于補充資本實力。東方財富發(fā)布可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案，擬募資不超過73億元，用于補充公司全資子公司西藏東方財富證券的營運資金，支持其各項業(yè)務(wù)發(fā)展，增強其抗風(fēng)險能力。此次可轉(zhuǎn)債的初始轉(zhuǎn)股價格將不低于本公告日前二十個交易日的股票交易均價（4月29日至5月29日的成交均價為12.88元）和前一交易日的交易均價（5月29日的成交均價為13.05元），這意味著本次發(fā)行可轉(zhuǎn)債的初次轉(zhuǎn)股價格將不低于13.05元，預(yù)計對公司當(dāng)前股價波動影響不大。

增資助力兩融業(yè)務(wù)發(fā)展，優(yōu)化公司證券業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。此次募集資金中有不超過65億元將主要用于支持信用業(yè)務(wù)發(fā)展，擴大融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模，成為此次募集資金的主要用途。隨著證券行業(yè)重資產(chǎn)化的不斷推進(jìn)，資本實力愈發(fā)重要。與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場份額相當(dāng)?shù)?家券商（中泰、光大、安信、長江、方正）的凈資本（平均252.50億元）相比，公司18年末凈資本僅為71.40億元，仍有較大差距，此次增資將顯著提高公司的資本實力，增強行業(yè)競爭力，助力各項業(yè)務(wù)長遠(yuǎn)發(fā)展。

促進(jìn)科創(chuàng)板相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展，增強風(fēng)險抵御能力。本次募集的資金另分別有不超過5億元和不超過3億元將分別用于證券投資業(yè)務(wù)與增資子公司東方財富創(chuàng)新資本。此次可轉(zhuǎn)債募發(fā)行也將大幅提升子公司東方財富創(chuàng)新資本的資本實力（為統(tǒng)籌推進(jìn)科創(chuàng)板各項業(yè)務(wù)而設(shè)立，原注冊資本2億元），有助于公司進(jìn)一步響應(yīng)國家科創(chuàng)板建設(shè)、助力創(chuàng)新經(jīng)濟發(fā)展的政策。此外，資本實力的補強將顯著提升公司的風(fēng)險抵御能力，利好公司長期健康穩(wěn)健發(fā)展。

估值

此次公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債有望大幅提升公司資本實力，在鞏固傳統(tǒng)業(yè)務(wù)優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，還將助力公司大力發(fā)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，優(yōu)化公司證券業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，擴大重資產(chǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模，并將顯著提升公司綜合實力。看好公司未來發(fā)展前景，業(yè)績有望保持高速增長。維持公司買入評級。

主要風(fēng)險

政策出臺對行業(yè)的影響超預(yù)期；市場波動對行業(yè)業(yè)績、估值的雙重影響。