華體科技(603679)

事件：公司發(fā)布2019年限制股票激勵計劃，擬授予限制性股票數(shù)量108.5萬股，占總股股的1.07%。

健全公司長效激勵機制，助力公司提升競爭力和持續(xù)發(fā)展

此次股權(quán)激勵擬授予股票108.5萬股，占總股本1.07%，擬授予價格為21.36元/股，激勵對象為公司董事、高級管理人員、中層管理人員及技術、業(yè)務骨干，合計8人。公司上市后持續(xù)健全公司長效激勵機制，吸引人才并充分調(diào)動其積極性，將股東、員工和公司利益綁定，不斷提升公司的市場競爭能力與可持續(xù)發(fā)展能力。另外此次股權(quán)激勵方案中2019-2021年解鎖條件為：以2016-2018年平均凈利潤（0.57億元）為基數(shù)，2019-2021年凈利潤增長率分別不低于40%（0.8億元）、82%（1.04億元）和120%（1.25億元）。

持續(xù)受益城市照明行業(yè)景氣，從西部向全國擴張有望提升份額

一方面，城鎮(zhèn)化持續(xù)推進（我國2018年城鎮(zhèn)化率為59.6%，與發(fā)達國家差距仍較大）+節(jié)能環(huán)保替代（綠色節(jié)能照明替代傳統(tǒng)照明趨勢仍在持續(xù)）+景觀照明（夜游經(jīng)濟需求、亮化工程等）拉動行業(yè)持續(xù)景氣；另一方面，公司設計、研發(fā)、產(chǎn)品種類和全產(chǎn)業(yè)鏈布局優(yōu)勢凸顯，從四川省內(nèi)向省外市場快速擴張，未來城市照明業(yè)務的市場份額有望進一步提升，驅(qū)動公司城市照明業(yè)務持續(xù)快速增長。

5G新基建開辟智慧路燈千億新市場，從產(chǎn)品到運營，打開公司巨大成長空間

無論從高度、間距，還是從電源配套、安全和管理等角度考慮，智慧燈桿是5G微基站的天然載體，5G微站的超密集組網(wǎng)將帶動海量智慧燈桿需求釋放，智慧路燈是5G新基建浪潮直接受益者。更重要的一點是，智慧路燈在商業(yè)模式上將給行業(yè)帶來更巨大的突破。由于智慧路燈收集數(shù)據(jù)的這一重要特性，這意味著路燈不再是一個一次性的工程項目，路燈將成為一座城市的數(shù)據(jù)入口，運營所產(chǎn)生的數(shù)據(jù)價值將日益凸顯出來，打開更為廣闊的市場。

公司布局智慧路燈早，已研發(fā)出城市之窗等11套不同的智慧路燈品類，能夠全面支持智慧路燈的13項功能，并可根據(jù)需要自行搭載，目前公司在這一新興市場持續(xù)領跑。公司已加入華為eLTE生態(tài)圈，與鐵塔、浪潮軟件等公司展開合作，共同推進5G物聯(lián)網(wǎng)智慧的建設。首例智慧路燈運營項目由華體科技負責，預計其收費方式多數(shù)是使用者付費，運營性較佳，有望成為智慧路燈的運營樣板在全國鋪開。

投資建議：

公司作為道路照明工程領域這一細分領域龍頭公司，設計能力與研發(fā)優(yōu)勢出眾，具有顯著的設計優(yōu)勢，并可以提供產(chǎn)品從研發(fā)到生產(chǎn)、再到安裝運營等一體化服務，受益行業(yè)景氣以及快速向全國區(qū)域擴張，傳統(tǒng)主業(yè)有望保持穩(wěn)定快速增長。公司對智慧路燈以及景觀照明雙線布局，有望顯著受益于兩細分行業(yè)景氣度的提升，隨著5G商用化進度加快，公司有望從智慧路燈產(chǎn)品和項目運營中取得更高收益。預計公司2019-2021年凈利潤為1.42/1.94/2.51億元，對應19-20年PE分別為31倍和22倍，維持“買入”評級。

風險提示：我國投資增速超預期下行，智慧路燈項目和5G落地不達預期，框架協(xié)議未能轉(zhuǎn)化為合同等。