華東電腦(600850)

事件：公司擬與中國電子科技集團公司第三十二研究所、中電科投資控股有限公司、合肥中電科國元產(chǎn)業(yè)投資基金管理合伙企業(yè)、北京瑞湘和泰科技合伙企業(yè)、北京中鼎易盛科技發(fā)展中心發(fā)起成立上海華誠金銳信息技術有限公司，公司持股比例為 10%，公司與三十二所、電科投資、電科國元基金關聯(lián)方合計持股 72%，主要從事國產(chǎn)化高性能通用服務器研制、規(guī)模化生產(chǎn)和服務。

點評：

積極參與中電科集團在上海的產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略布局，定位全國產(chǎn)化高性能服務器。 近年來，公司國產(chǎn)化業(yè)務取得了較大的增長，過去五年復合年增長率分別達到42%。順應國產(chǎn)化替代的行業(yè)趨勢，以及國家政策和監(jiān)管要求，公司繼續(xù)推進并加強自主設計和研發(fā)，為行業(yè)客戶提供安全可信的產(chǎn)品和解決方案，此次設立華誠金銳旨在打造從核心芯片到基礎軟件的全國產(chǎn)化高性能服務器，而公司實際控制人電科集團旗下?lián)碛衅杖A基礎軟件與人大金倉兩大國產(chǎn)基礎軟件提供商，將與全國產(chǎn)化服務器硬件形成良好的產(chǎn)業(yè)協(xié)同。公司未來有望進一步融入電科集團上海高地戰(zhàn)略建設，打造新一代信息基礎設施建設龍頭企業(yè)。

與公司原有業(yè)務布局協(xié)同發(fā)展。 公司是國內(nèi)領先的數(shù)據(jù)中心智能化解決方案提供商，業(yè)務涵蓋數(shù)據(jù)中心、樓宇智能方面的咨詢、總體設計、總包管理、工程實施、運維服務等各項環(huán)節(jié)，公司參與了中國聯(lián)通在國內(nèi)首個下一代智能城域網(wǎng)項目，該城域網(wǎng)已在雄安新區(qū)正式投入商用。公司整合業(yè)內(nèi)的先進技術和設備，打通電信運營商多個數(shù)據(jù)中心，實現(xiàn)了對不同的數(shù)據(jù)中心集中統(tǒng)一的業(yè)務部署與調(diào)度，公司已經(jīng)積累大量 IT 基礎設施國家級優(yōu)質(zhì)客戶和渠道資源，為未來全國產(chǎn)化服務器的規(guī)模化市場銷售鋪平道路。

全國產(chǎn)服務器替代空間巨大。 根據(jù) IDC 數(shù)據(jù)顯示， 2018 年全年中國 X86 服務器市場出貨量為 3,304,300 臺，同比增長 26.1%；市場規(guī)模為 171.89 億美元（約合人民幣 1,151.95 億元），同比增長 54.9%。其中基于英特爾處理器的服務器占據(jù)了絕對的主導地位。目前，自主可控已經(jīng)成為我國核心戰(zhàn)略，在政策與市場需求的雙重推動下，全國產(chǎn)化服務器將加速市場替代，市場空間極為廣闊。

投資建議： 公司作為中電科旗下地處上海的稀缺上市公司平臺，有望充分受益集團深化改革進程，預計 2019-2020 年 EPS 分別為 0.77 元， 0.82 元，維持買入-A 評級， 6 個月目標價 32 元。

風險提示： 新業(yè)務拓展不及預期。