本周行情：本周SW家用電器行業(yè)指數(shù)降幅1.17%，上證綜指漲幅1.60%，家電板塊跑輸上證綜指2.77pct，本周漲跌幅在申萬28個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第28位。

4月冰箱數(shù)據(jù)：內(nèi)銷降幅擴(kuò)大，出口波動(dòng)。產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，4月冰箱總銷量666萬臺(tái)，YOY+0.25%，其中內(nèi)銷YOY-5.56%，出口YOY+8.03%，結(jié)合年初至今的數(shù)據(jù)看，內(nèi)銷降幅擴(kuò)大而出口波動(dòng)幅度較大。分品牌看，內(nèi)銷方面，雖海爾、美的龍頭呈現(xiàn)個(gè)位數(shù)降幅，但市場(chǎng)份額提升，前四個(gè)月海爾和美的內(nèi)銷份額提升0.33和0.46pct，海信科龍及排名第四的美菱分別下降0.56和0.29pct。出口方面，4月單月海爾和美的出口量分別YOY+13.47%與+21.93%，市場(chǎng)份額分別-0.82pct和+0.98pct。

4月洗衣機(jī)數(shù)據(jù)：內(nèi)銷降幅收窄，出口波動(dòng)。產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，4月洗衣機(jī)總銷量562萬臺(tái)，YOY-0.87%，其中內(nèi)銷YOY-3.68%，出口YOY+5.68%，結(jié)合年初至今數(shù)據(jù)觀察，內(nèi)銷降幅收窄，而出口持續(xù)波動(dòng)態(tài)勢(shì)。分品牌看，內(nèi)銷方面，海爾及美的前4個(gè)月市場(chǎng)分別提升0.16和1.50pct；出口方面，海爾與美的份額提升1.85和2.01pct，龍頭優(yōu)勢(shì)顯著。

冰洗接近存量市場(chǎng)，龍頭優(yōu)勢(shì)凸顯。年初至今冰洗出貨同比基本持平，內(nèi)銷均出現(xiàn)小個(gè)位數(shù)下滑，主要依靠出口的正增長拉動(dòng)，但由于出口占比較小，拉動(dòng)效果有限。不同于空調(diào)的大起大落，冰箱與洗衣機(jī)終端需求的季節(jié)性變化較小，出貨端也較為平穩(wěn)，行業(yè)成長主要依靠結(jié)構(gòu)性的升級(jí)及價(jià)格提升。我們認(rèn)為，冰洗市場(chǎng)相比空調(diào)更接近于存量市場(chǎng)，冰洗由于保有率已經(jīng)超過90臺(tái)/百戶，滲透率提升空間有限，未來更依靠份額爭(zhēng)奪以及產(chǎn)品升級(jí)來獲得增長。龍頭公司在品牌、渠道覆蓋與掌控力度、產(chǎn)品研發(fā)與品質(zhì)把控上的優(yōu)勢(shì)更為顯著，行業(yè)格局將呈現(xiàn)強(qiáng)者愈強(qiáng)趨勢(shì)。海爾在冰洗領(lǐng)域多年保持行業(yè)份額第一，旗下高端品牌卡薩帝經(jīng)過十年培育，收入占比不斷提升，同時(shí)海爾與旗下的GEA、費(fèi)雪派克等海外知名品牌在技術(shù)與渠道商的協(xié)同有利于拉動(dòng)公司整體盈利能力提升；美的集團(tuán)堅(jiān)持產(chǎn)品領(lǐng)先、效率驅(qū)動(dòng)、全球經(jīng)營的戰(zhàn)略，近期陸續(xù)推出colmo、bugu等品牌形成完善的品牌布局，長期競(jìng)爭(zhēng)力愈發(fā)凸顯。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，地產(chǎn)持續(xù)不景氣，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，出口貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)