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    2019年環(huán)保行業(yè)中期投資策略:看好細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)‚追求成長(zhǎng)確定性

    2019.06.05 13:43

    主要觀點(diǎn)

    優(yōu)選高景氣度子板塊,追求成長(zhǎng)確定性

    經(jīng)過(guò)年初的反彈修復(fù)、再回調(diào),當(dāng)前環(huán)保行業(yè)估值仍處5年歷史低位附近。環(huán)保企業(yè)通過(guò)工程項(xiàng)目擴(kuò)大規(guī)模,融資依賴度較高,易受宏觀信用緊縮影響,市場(chǎng)對(duì)環(huán)保企業(yè)盈利能力擔(dān)憂情緒較重。但環(huán)保仍是剛需,當(dāng)前時(shí)間節(jié)點(diǎn)我們繼續(xù)看好高景氣度、運(yùn)營(yíng)模式清晰的子行業(yè),追求成長(zhǎng)確定性。固廢處理作為重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)類資產(chǎn),龍頭企業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健。其細(xì)分賽道滲濾液、餐廚垃圾處理市場(chǎng)景氣度較高,雖然目前規(guī)模較小,但行業(yè)天花板高,看好優(yōu)質(zhì)企業(yè)受益行業(yè)成長(zhǎng)帶來(lái)的業(yè)績(jī)彈性。非電行業(yè)大氣治理仍是環(huán)保重點(diǎn)任務(wù)之一,按照鋼鐵行業(yè)大氣治理時(shí)間節(jié)點(diǎn)來(lái)看,市場(chǎng)空間有望2020年前集中釋放。板塊龍頭企業(yè)龍凈環(huán)保2018年新增非電行業(yè)訂單也已超過(guò)電力行業(yè),在后續(xù)市場(chǎng)逐步釋放時(shí),看好龍頭企業(yè)優(yōu)先受益。

    流域治理規(guī)劃提振環(huán)保項(xiàng)目市場(chǎng)需求

    3月份《財(cái)政部關(guān)于推進(jìn)政府和社會(huì)資本合作規(guī)范發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)》發(fā)布后,各地進(jìn)一步加強(qiáng)入庫(kù)審核和規(guī)范管理,持續(xù)清理不合規(guī)項(xiàng)目,PPP規(guī)范管理力度延續(xù),政府加大對(duì)規(guī)范PPP項(xiàng)目的推進(jìn)力度。PPP管理庫(kù)累計(jì)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶落地項(xiàng)目投資額4.4萬(wàn)億元,占管理庫(kù)的51.5%,今年出臺(tái)的多項(xiàng)區(qū)域性規(guī)劃將直接提振環(huán)保行業(yè)需求,融資改善預(yù)期疊加減稅,項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)豐富的優(yōu)質(zhì)環(huán)保企業(yè)估值有望回暖。

    板塊估值已在5年低位,下調(diào)空間有限

    板環(huán)保板塊的估值及相對(duì)滬深300溢價(jià)率接近五年低位。板塊經(jīng)歷年初以來(lái)的反彈和下跌后,截至5月31日,環(huán)保板塊(TTM整體法,剔除負(fù)值)市盈率為20.82倍,相對(duì)滬深300的估值溢價(jià)率為81.38%,市凈率為1.69(整體法,剔除負(fù)值),相對(duì)滬深300的估值溢價(jià)率為22.14%,均處在歷史低位,板塊繼續(xù)下調(diào)空間有限。

    投資建議:評(píng)級(jí)未來(lái)十二個(gè)月內(nèi),行業(yè)評(píng)級(jí)“增持”

    風(fēng)險(xiǎn)提示

    環(huán)保政策推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);宏觀信貸政策變化的風(fēng)險(xiǎn);行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)等。

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