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    新三板轉(zhuǎn)板意見出爐 多層次資本市場(chǎng)互通即將開啟

    2020.03.09 08:10 新三板轉(zhuǎn)板概念股

    3 月6 日晚間,證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《關(guān)于全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司轉(zhuǎn)板上市的指導(dǎo)意見》,向社會(huì)公開征求意見。

    我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系已初步建立,但始終缺乏向上躍遷的通道。在我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展歷程中,廣泛借鑒了境外成熟資本市場(chǎng)的市場(chǎng)框架、投融資體制、監(jiān)管體系,已初步建立了多層次資本市場(chǎng)體系,形成了以股票交易所為主體的五層股權(quán)交易市場(chǎng)體系以及以銀行間市場(chǎng)為主體的債券市場(chǎng),主要品種包括國(guó)債、政策性金融債、企業(yè)債、短融、中票、公司債、ABS 等。但各資本市場(chǎng)基本是并行的關(guān)系,缺乏轉(zhuǎn)板的通道,此前證監(jiān)會(huì)明確的轉(zhuǎn)板通道只有A 股退市后進(jìn)入三板市場(chǎng)繼續(xù)交易這一從上到下的通道,自下去上的通道始終缺位。新三板公司想上A股,常見的操作是先摘牌再走IPO 流程。

    精選層連續(xù)掛牌一年以上,且符合轉(zhuǎn)入板塊的IPO 條件的新三板公司可申請(qǐng)轉(zhuǎn)板至二板市場(chǎng)。根據(jù)《指導(dǎo)意見》,在精選層連續(xù)掛牌一年以上,符合轉(zhuǎn)入板塊上市條件的公司,可以申請(qǐng)轉(zhuǎn)板到二板市場(chǎng),即科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板上市。轉(zhuǎn)板上市條件應(yīng)當(dāng)與首次公開發(fā)行并上市的條件保持基本一致,而交易所可根據(jù)監(jiān)管需要提出差異化要求,在上市條件中對(duì)股東人數(shù)、持股比例、市值及流動(dòng)性等提出額外要求。

    轉(zhuǎn)板上市不再公開發(fā)行股票,原有股票直接可交易。比較轉(zhuǎn)板上市制度和現(xiàn)行的A 股IPO 制度,主要的區(qū)別是公開發(fā)行股票時(shí)點(diǎn)的不同,前者在進(jìn)入精選層時(shí)公開發(fā)行股票,后者在A 股上市時(shí)公開發(fā)行股票,而兩者上市的其他條件基本是一致的。目前新三板精選層正處于積極建設(shè)流程中,精選層是新三板市場(chǎng)在創(chuàng)新層基礎(chǔ)上新設(shè)的層級(jí),在交易規(guī)則、流動(dòng)性水平、公司監(jiān)管等方面與場(chǎng)內(nèi)交易所市場(chǎng)趨同,與交易所市場(chǎng)具備相似的市場(chǎng)有效性。

    《指導(dǎo)意見》的意義:順應(yīng)新證券法注冊(cè)制改革趨勢(shì),豐富中小企業(yè)的上市渠道。由于新三板的審核權(quán)被下放到了各地證監(jiān)局,轉(zhuǎn)板上市的決定權(quán)又取決于滬深交易所,這樣的操作模式更加順應(yīng)新證券法注冊(cè)制改革的趨勢(shì)。目前,新三板精選層尚未完成篩選,《指導(dǎo)意見》也還未正式落地,距離第一家轉(zhuǎn)板上市公司掛牌預(yù)計(jì)還將有1-2 年的時(shí)間。但一旦轉(zhuǎn)板上市制度正式建立,目前活力匱乏的新三板市場(chǎng)將有望被再次激活,充分發(fā)揮新三板市場(chǎng)承上啟下的孵化作用,中小企業(yè)成長(zhǎng)壯大的市場(chǎng)通道將更加通暢,有利于實(shí)現(xiàn)多層次資本市場(chǎng)的互聯(lián)互通。

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